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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

18/07/2022 11:10

《每周華語-黃溢華》不可預期的「預期」:通脹

  美國7月底又議息,巿場又炒加息1厘,不是半厘或0.75厘水平。美CPI上升急,白宮認為已見頂。即使「見頂」,有可能高位「橫行」嗎?!事實上,甚難掌握。不可預期的「預期」:兩年多前期油低見「負」30美元水平,今升回100美元,誰可預見呢?!
 
  可預見上周又見「超級」月亮。歐洲很快無天然氣用嗎?不知道。巿場日見波動,如果無足夠的能源,下半年物流/供應鏈會更為困難,歐洲經濟不好,亦不利美國企業的經營。美國企業大多全球營運,全球化之下,美企不可獨善其身。不久前已討論了「預期」的困難。有一些事情是必然的,人要「衣、食、住、行」及至少有基本消費。二戰之後,美企全球攻佔巿場。例如「可口可樂」打入西德巿場,1920年代德國的拳手冠軍也加入了「可口可樂」西德公司,仗打完,總有工作、重建、收入及消費。1950年代至今天,全球的飲料巿場大了很多倍。汽水巿場不細,當然飲汽水不健康,但巿場大,「百事可樂」等等企業也加入戰圍。「可口可樂」有「秘方」,而「百事可樂」用超強的廣告攻佔巿場。最長最貴的全美本土電視廣告,比賽及各種推廣活動。當然,可能是消費者的先入為主,「可口可樂」仍佔上風。「百事可樂」不只看重「汽水」,而是產品甚多,因而股價長期也有好的表現。分散產品,又與「可口可樂」鬥,大家都是贏家。當然,「可口可樂」也有不同的產品,兩家企業1970年/1990年的20年,也推出很多甚受歡迎的廣告,衍生更多生意,相關玩具/收藏品更多的是。
 
  2022年?飲料巿場與1952年「大不同」!70年之久,各地區有更多飲料,其中飲「開水」最為可取,健康也。不少地方今天仍無安全用水,而汽水等可大賣,可見世界不只「大不同」,且不公平。供應鏈大變,飲料巿場也可能正在大變動之中了。
 
  兩大美「汽水」企業爭雄,兩虎相爭,必有一傷乎?!不一定,事隔30年/40年,看一看企業表現,兩大企業都是贏家了。為甚麼?品牌全球走,因而更好賣,由1952年至今天的70年,巿場日大,那一間「第一」已不重要,而是大家都售出更多產品:不一定是「汽水」。因而股價走勢,兩間企業大致向好,面對不可預期的形勢,相信不只「可口可樂」及「百事可樂」,都有新的準備及部署了。
 
  通脹狂升乎?如果歐洲缺乏能源,經濟不好,自然消費差。高端產品也可能受影響,而所謂通脹上升甚而狂升,乃一「預期」,一旦衰退,即使供應鏈惡化、改善等等,通脹可能不高甚而趨向很低。無能源用,好嚇人。預期者,歐洲可能不會再有人「消費」了,即使有錢人也飛去其他地區。美企得益嗎?!
 
  Del Monte生果罐頭長期生意不錯。生產線乃全球化,運輸日貴,因而加價必然。不是所有生果來自美國本土,運貨成本又上揚,可見各行各業的企業,均面對巨大的「不肯定性」:即不可預期的「預期」。
 
  今天貨物上了船,三周也不開船,不足為奇。用船運,買家半年/9個月後才會收貨,買家真不易下單。11月/12月美國重要消費檔期,那麼今年初1月/2月便要寄出船運了。但太早到達美國西岸,例如7月/8月已到了,入倉費用高,成本上升,買家又要加價嗎?!若4月才船運,11月/12月到達美國西岸,太遲了:貨品不及上架。可見在今天的太多變數之下,匯價又太大變動,生意不只難做,是極之不易做。而且生產/付運亦日見困難了。
 
  氣候大變之中,Del Monte採購生果也非一件易事。Del Monte大股東菲律賓Campos家族,美國的Del Monte業務卻由美國資金持有。生果成本也可能上漲日急,又怎可「預期」氣候的影響呢?氣候急變及地緣政局變化巨大,下半年甚而2023年的預期通脹率:可急升、可急挫。《資深市場人士 黃溢華》
 
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