《品中資－羅國森》股神應悔沽比亞迪(01211)

　　大約一個半月前，市場傳出，股神巴菲特可能部署出售持貨14年的電動汽車股比亞迪(01211)。事緣股神將2.25億股比亞迪持股，透過花旗銀行轉移到港交所的中央結算系統。這種做法，一般來說都是為了方便出貨。
　　但奇怪的是，這個動作之後，股神又按兵不動，但當大家幾乎忘記了這件事的時候，港交所的資料顯示，股神旗下的投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)在上周三(24日)於場內減持了133.1萬股比亞迪，比重大約0.12%，平均價277.1元，套現3.69億元。
　　即是說，比亞迪這次不再是「疑似捱沽股」，而是實實在在的「捱沽股」，跟騰訊(00700)和阿里巴巴(09988-SW)(下稱阿里)是命運共同體了(都是給大股東減持)。
　　個半月前我在本欄寫過一篇題為《驚比亞迪　因為股神眼光好？！》的品評。我想指出的是，股神在2003年以平均價大約1.7元，在市場買入中石油(00857)，但在2007年就沽貨離場(在市場分批沽)，平均出貨價大約15-16元左右，盡管已經大賺了8倍多，但同年中石油的股價曾創下20.25元的歷史高位，所以，當時連股神自己，也覺得沽得太早。
　　但現在回看，股神的眼光其實真的不錯，因為2008年之後，中石油的股價就大跌，一直都未好過，即使14年後的今日，股價都只不過3.6元左右，跟2007年的高位仍有一大段距離，這不是沽得太早，而是沽得太好嗎？！
　　不過，這個故事的點子是，即使股神眼光好，因為他不會賺盡，所以，投資者還有機會在更高位才沽貨離場的。
　
*股神買比亞迪，大賺33倍多*
　
　　當年股神沽清中石油之後，就在2008年以每股8元的價錢買入比亞迪，跟中石油的情況不同，股神是透過配售，一次過獲得2.25億股比亞迪的。
　　股神只持有中石油4年，賺了8倍就沽貨離場，我認為他是看淡中石油的前景。但他明顯是看好比亞迪的前景，因為當時比亞迪開始涉足電動車市場。這個持股足足過了14年，期間比亞迪經歷過好多高高低低，甚至一度出現財困，股神也不離不棄，直到今次才首度沽貨。以今次的平均出貨價277元計，即是已賺了33倍多，賺幅比中石油那次大得多。
　　但如果股神選擇在市場慢慢沽貨，以今次的比率計，可能要沽接近200日才沽清，這對比亞迪股東來說，絕對是一個夢魘。到底他老人家是想沽清，還是減持部分？這一刻仍然是個謎(騰訊和阿里的大股東只是減持，不是沽清)。
　　股神「第一沽」的平均價是277元左右，但當消息曝光後，比亞迪股價大幅下跌，昨日收市報232.6元，即是比277元已經低了一成七。雖然說股神的8元入貨價是超低，但除非等錢使，又或者非常看淡公司前景，否則，正常情況下也不宜在這個位再沽吧！
　　但話得說回頭，只沽133萬股的所得，對股神來說真的太濕碎了。如是的話，股神仍然可能趁每次反彈再沽比亞迪的，那麼，短期比亞迪的股價應該易跌難升。
　　就在股神沽貨前後，比亞迪公布了一個歷來最好的中期業績，營業額增長六成半。如果只計汽車和汽車相關收入，更大增1.3倍。而整體毛利率也提高了0.75個百分比，達到13.5%；純利方面更大升兩倍至35.95億元(人民幣．下同)。
　　當然，這個業績在很大程度上是預計之內，因為比亞迪的往績市盈率是180多倍的(大跌之前更逾200倍呢)，以今日的投資環境來說，市場怎可能接受到這個超高估值？！
　　即使今年的每股盈利增長可達兩倍，市盈率仍達60多倍，明年的盈利必須再增長一倍，市盈率才可以回落至30倍左右的較合理水平。但以比亞迪的實力，以及新能源汽車的高速發展計，這個仍然是有可能的。
　　因此，即使普通人也應該相信，新能源汽車的前景是方興未艾的，也正如我在上次的文章中指出，比亞迪股價的強勢始於2020年，一般估計可以持續至2024年左右。如果只經歷了兩年的風光日子就沽貨，真的不似股神那杯茶！如果股神今次真的沽清比亞迪，我相信他同樣會後悔的。
　
*長線投資者宜按兵不動*
　
　　作為小投資者，又應該如何應對這個大股東的「有形之手」呢？我認為，如果你手上的持貨已經蝕了錢，最好還是按兵不動，即是以不變應萬變。如果股神真的沽清手上的比亞迪，反而可以消除這個不明朗因素，股價應該可以回升至股神沽貨前的水位，即大約280元的。
　　如果股神的眼光跟上次中石油一樣的話，意味大家仍有機會在280元，甚至更高價錢才出貨。
　　短期來說，比亞迪的股價肯定會更波動，我自己也會找一些機會做一些短線操作，現價大約228元的一個月低位，其實已經有點吸引力，但我會等到220元才出手，目標價是242元，即是一成利潤就走一轉。
　　但對小投資者來說，買比亞迪的困難是她的入場門檻較高，現價計也要11-12萬元，有朋友可能會選擇炒輪。雖然我自己不會做，但我也不反對的！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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