《廣匯論勢－鄭廣復》鎊匯來年料1.2以下波動，應視為低吸時機

　　英國首相卓慧思(Liz Truss)的減稅計劃引發英國金融市場震盪，英國國債孳息率急升，英鎊匯價急跌。雖然其後關浩霆亦已宣布撤回削減「富人稅」的計劃，但事件已引起保守黨內的反對派不滿，並要求辭退關浩霆，最初卓慧思還表態支持這個長期盟友，但保守黨內反對聲音不絕，甚至將矛頭指向她。
　
*保守黨缺賢能將失執政地位*
　
　　終於，關浩霆於上周五(14日)被辭退，由侯俊偉(Jeremy Hunt)接任財相。由於事態緊急，侯俊偉昨天(17日)已發表了原訂於本月31日才公布的財政預算案，並宣布政府將會取消「迷你預算」之中幾乎所有稅收措施。當中入息稅的基本稅率將無限期維持在20%，而非在明年4月降至19%。卓慧思亦承認政策失誤。短期的一個多月，卓慧思已予人做不了大事的感覺，保住相位亦無甚作為，侯俊偉或會取而代之，在2025年競逐首相，即便不是此君，保守黨亦必須推舉真正賢能之士擔當黨魁，否則必將失去執政黨地位！
　　至於英鎊匯價，9月底觸及1.0350美元的歷史低位後急彈，10月初最高迫近1.15，其後逐步下跌，10月上旬試穿1.10後回升，撤換財相及取消「迷你預算」並未令英鎊兌美元重上1.15，日線圖走勢漸呈收窄三角形。換言之，英鎊匯價還原基本步，面對英國很大可能在第四季陷入經濟衰退及高通脹問題。
　
*鎊息年底料達3.75厘*
　
　　英鎊被炒家乘勢狙擊並非無因，近因當時保守黨內部分化，踢走約翰遜後，卻選了個更遜的接棒，加上此前英倫銀行有的放矢，表明英國將會陷入經濟衰退。英國第二季GDP按季增長0.2%，根據《彭博社》向54名經濟師所做的調查預期，英國第三季GDP將會收縮0.2%，而第四季及明年首季亦料分別收縮0.2%及收縮0.3%。不過，指標利率則預料在第四季達到3.75厘，較目前的2.25厘高1.5厘。
　　大幅加息的預期全因英國通脹高企。英國9月份消費者物價指數(CPI)按年升幅，由8月份10.1%的40年高位微跌至9月份的9.9%，但仍處於相對高水平，目前市場預期9月份CPI通脹率重上10%。此前市場預期，英倫銀行在11月初的貨幣政策會議後將會大幅加息1厘，根據《彭博社》的調查，即12月傾向再加息半厘。若然聯儲局在11及12月會議皆加息0.75厘，即合共加1.5厘，則英美息差將由目前的1厘擴大到1.25厘，對英鎊略為不利，但現時全球政經局勢變化甚速，即使是中央銀行，在制訂政策時亦須審時度勢，投資者更應靈活變通。
　
*2025年初見8年周期底*
　
　　筆者至今仍不認為英鎊兌美元會跌穿1算，9月份的急跌只因卓慧思突如其來宣布大規模減稅措施，將避險情緒在短時間內一下子推高，加上固有的投機行動促成。不過，投資者須知道，任何價位都有買盤及賣盤，不用看也可以肯定，設在1算的限價盤(包括看漲及看跌期權)為數不少，而且英鎊與美元從未出現過平價，作為理性的投資者或基金經理，會否如散戶般不去衡量風險與回報，任由情緒驅動，在英鎊兌美元跌至1算仍追沽英鎊？
　　另一點要注意，這亦是我在2016年10月曾講過的，英鎊兌美元存在著至今暫仍極之奏效的8年周期，若以時間計算，下一個8年的周期底部在2025年2月出現。不過，英國將於最遲2025年1月舉行大選，故幾乎可以肯定，英鎊兌美元2025年大選後重展升浪，即使長期的支持位1.40變成阻力，我相信英鎊仍然有力重上該位。不過，若然2024年發生蘇格蘭脫英公投的黑天鵝，屆時就要根據英鎊匯價當時所處的水平再去判斷了！
　
*英經濟2024年望平穩增長*
　
　　以第一次世界大戰結束後(1918年11月11日)計，英國至今最長的經濟衰退發生在1930至1931年的兩年大蕭條，其後發生在1980年代初及1990年代初，以至2008年的經濟大衰退皆為5個季度或1.25厘。假設今次由今年第三季開始陷入經濟衰退，並同樣出現5個季度的衰退，即英國經濟在2023年第四季復甦，換言之，2024年應為經濟平穩向上的一年，英鎊匯價在2024年重新走強的可能性較大。在此之前，英鎊兌美元料維持在1.20以下波動的機會較大，但這應可視為趁低吸納的時機！
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。