《投資心得－潘鐵珊》平保估值吸引，以醫療健康催化增長新引擎

　　重磅藍籌中國平安(02318)今年首三季淨利潤764.63億元(人民幣．下同)，壽險及健康險新業務價值258.48億元。期內，國內疫情、經濟形勢複雜多變，影響壽險股經營情況也是市場及投資者預期之內。反之，平安期內年化營運股本回報率(ROE)錄得19.9%，高於預期。期內，營運利潤1232.88億元，同比增長3.8%，反映出集團綜合金融模式成效，能夠抵禦不同的經濟周期，凸顯持續發展的潛力，長期投資價值持續可看高一線。　　
　　銀行經營業務上，平安銀行實現營業收入1382.65億元，增長8.7%，淨利潤366.59億元，增長25.8%。截至9月底，不良貸款率1.03%，較年初略上升0.01個百分點；撥備覆蓋率290.27%，風險抵補能力保持較好水平。
　
*壽險改革效果逐步顯現，個人及團體客戶數穩步增長*
　
　　平安屬長期標的，其銷售隊伍、客戶增長及業務結構建立新增長引擎。按業務劃分，壽險及健康險業務營運利潤864.86億元，增17.4%。於2022年前三季度，集團隊伍結構持續向好，帶動產能持續提升，代理人人均新業務價值同比提升超22%，可見壽險改革穩步推進，效果逐步顯現。至於財產保險業務方面，平安產險原保險保費收入為2220.24億元，增長11.4%。　
　　在團隊經營成效優化下，平安個人客戶及團體客戶人數亦見穩步增長。截至2022年9月30日，集團個人客戶人數近2.28億，較年初增長2.6%；客均合同數2.96個，較年初增長1.7%。個人客戶交叉滲透程度不斷提升，有近40%的個人客戶同時持有多家子公司合同。集團年活躍用戶量近3.48億，其中集團客戶同時是年活躍用戶的個人客戶數超過1.66億。團體客戶經營成效亦見良好，業務規模持續增長。2022年前三季度，團體業務綜合金融保費規模達147.27億元，同比增長6.3%；綜合金融融資規模達4148.11億元。
　
*64%客戶用醫療健康服務，債息高企疫情放緩利保險股*
　　
　　在市場產品優越性及結構方面，平安創新推出中國版「管理式醫療模式」，將差異化的醫療健康服務與作為支付方的金融業務無縫結合，以醫療健康打造價值增長引擎。截至2022年9月末，在平安近2.28億個人客戶中，有超過64%的客戶(1.46億個人客戶)同時使用了醫療健康生態圈提供的服務，累計付費個人客戶數近一億。值得一提的是，約1644萬壽險客戶體驗過「保險+健康管理」服務，整體服務滿意度99%，為未來業務發展帶來正面支持。
　　因應聯儲局加息步伐加快，美國國債孳息率持續高企，10年期債息升至逾4厘。債息高企利好保險股，平安是龍頭股盈利前景可看好。再者、隨著內地疫情持續放緩，經濟活動重啟，壽險銷售情況加快改善，對集團股價有正面作用。　
　　估值上，平安現價PE及PB分別為4.9倍及0.62倍，較近三個月歷史均值PE6.37倍及PB0.78低，KDJ嚴重超賣。集團為行業首選，現股價被大大低估，看好其明年重估機會大。
《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)
(本欄逢周四刊出)
　
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