交易所買賣基金(ETF)普遍被視為是追蹤基準指數表現的主要投資工具，然而，有一種特殊的ETF可以為投資者倍大基準指數的回報，成為提高回報潛力及/或對沖股票組合下行風險的工具-它們是槓桿及反向產品(Leveraged and Inverse Products，簡稱L&I產品)。有興趣接觸相關產品的新手，宜先了解產品的特性和所涉及的風險。
*與被動型ETF不盡相同*
L&I產品以ETF為結構，於證券交易所買賣，在2016年首次於香港交易所上市，而部分海外市場亦會稱它們為槓桿及/或反向ETF。
L&I產品的回報基於相關指數的表現計算，與ETF一樣具有成本效益及便利性。不過，與反映基準指數表現的被動型ETF不同，槓桿產品旨在放大指數的單日回報表現(不計費用及開支)，而反向產品則提供與相關指數單日表現反向的投資回報(不計費用及開支)。即是，假設市場指數單日上升2%，一隻以該指數為基準的兩倍槓桿產品就會上升4%，但兩倍反向產品則會虧損4%。
基於上述操作，故產品較適合經驗豐富、對市場短期走勢持有看法的投資者。目前在香港上市的L&I產品的最高槓桿倍數為兩倍。
*複合效應要考慮*
值得注意的是，L&I產品專為方向性及短期交易而設，若投資者持有該等產品超過一個交易日，則回報可能因複合效應而偏離相關指數累計表現的指定倍數。
舉例說，在波動市況下，即使市場指數在一個時期的起始及最終水平變化不大，L&I產品亦可能會錄得虧損。如下表所示，即使指數於四個交易日期間維持平穩，但兩倍槓桿產品卻錄得4%虧損，遜於相關指數累計回報兩倍的表現。
| 交易日 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| 指數: | ||||
| 單日回報 | 10% | (-10%) | 11% | (-9%) |
| 累計回報 | 10% | (-1%) | 10% | 0% |
| 累計回報x2 | 20% | (-2%) | 20% | 0% |
| 兩倍槓桿產品: | ||||
| 單日回報 | 20% | (-20%) | 22% | (-18%) |
| 累計回報 | 20% | (-4%) | 17% | (-4%) |
*優勢何在？*
L&I產品將部分或全部資產淨值投資於衍生產品，主要為期貨或掉期合約。不過，與期貨合約相比，L&I產品毋須另行開立衍生工具交易賬戶。
隨著市場對L&I產品加深認識，其平均每日成交金額於過去五年(2018年至2022年)顯著增長了近五倍，於2022年錄得22億元的歷史新高；增長勢頭延續至2023年首季，期內的平均每日成交金額上升至超過24億元。截至4月底，共有25隻槓桿及反向產品於香港交易所上市。
香港的L&I產品市場目前覆蓋多元化的標的資產以滿足不同的投資策略需要，包括香港股票、中國A股、美國股票及黃金等。由於L&I產品的價格變動迅速，投資者應緊密留意L&I產品的表現；在作出任何投資決定之前，必須了解與L&I產品相關的複合效應和其他風險。詳情請參閱www.hkex.com.hk
《香港交易所證券產品發展聯席主管 羅博仁》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【你點睇】美眾院通過法案，香港駐美經貿辦恐遭關閉，你是否支持中方對此作出強烈反制？► 立即投票
