數環球主要貨幣當中近期最弱的非日圓莫屬。截至3月12日為止，過去12個月相對美元跌超過8%，而年初至今亦蟬聯最弱的冠軍寶座，兌美元跌超過4%。但近期日圓似有轉強跡象，兌美元亦由近151水平升至本星期初低於147的水平，可說是曙光初現。
*美國本年減息可期*
剛過去的參眾兩院聽證會，美聯儲局主席鮑威爾表示如經濟發展大致符合預期，美聯儲局今年稍後將會減息。最新經濟數據亦顯示美國經濟可能正在減緩當中，除去非農新增職位較預期好外，其餘包括失業率、平均時薪、供應管理協會PMI指數及國內生產總值均較預期差，而最新失業率達到3.9%亦是近兩年高位，趨勢亦有上升跡象。近期芝商所的期貨數據顯示，市場估計到今年7月，美聯儲局減息機會率超過八成半。
*日央行政策轉趨強硬？*
近期公布的日本首都東京消費者物價指數在經歷了22個月的低迷後反彈並持續走高，1月數據雖有所回落，但2月份重新回升至日央行設定的2%目標之上，可能預示著需求驅動型的通脹壓力正在增加。另去年第四季GDP修正為年度化按季增長0.4%，初值是收縮0.4%；按季亦修正為增長0.1%，初值為-0.1%。在初值公布時，由於GDP連續兩季按季倒退，陷入技術性衰退，並減慢日本結束超寬鬆政策步伐，但是次上修後形勢大轉。再者，日本工會總聯合會表示，今年春季工資談判(春鬥)中要求平均加薪5.85%，幅度亦是30年來的最高水平。而勞工現金收入年增率加快至2%，顯示出薪資增長的加速趨勢。由於薪資增速加快和通脹壓力上升，市場普遍預期日央行可能在不久將來調整其超寬鬆的貨幣政策。日央行總裁植田和男在近期的公開演講中暗示，如物價目標能夠實現，央行將考慮調整其寬鬆政策。
*西圈開糊，惡過老虎？！*
美國商品期貨交易委員會(CFTC)的每周交易者持倉報告顯示，2月27號當周，機構投機者持有日圓淨空倉達132億美元，是自2017年11月14號當周的136億元後的第二高位。前幾天少許的風吹草動已將日圓兌美元由約151帶動至147以下，可想像如日央行真的改變政策，投機者平空倉的動力將會如何兇猛？
市場正預期4月25號的議息會議(甚或下周19號會議)，日央行將有機會改變政策。這亦是早前市場波動增大的原因，但亦是日圓近期強勢可否持續的最大不確定性。有興趣買入日圓的投資者對於波動增大的風險一定要作好準備。《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
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