當上周大家把焦點放在歐央行議息會後的言論上，集中研究歐央行有否就日後收緊貨幣政策的日子給予啟示，筆者關心的反而是歐央行在其聲明中沒有提及的事項，這就是歐元匯價。議息當刻，歐元已是高企１﹒１５美元。１﹒１５不是一個普通位置，是自２０１５年初至今歐元一個橫行區間的上升阻力位。行長德拉吉既然不用以強烈「口術」阻止歐元的進一步升，這多少意味他是默許歐元從１﹒１５水平繼續走強；相信炒家往後會繼續推升歐元，以測試歐央行所能容忍歐元上升的底線。
筆者依然相信聯儲局會於９月「縮表」及１２月加息；但這並不代表筆者看強美元，相反筆者是看弱美元，主要是於過去一個月的美元跌及歐元升的環境中，未見任何歐美財金官員出言阻止。要配合美國總統特朗普在其政策上一直想改善美國貿易不平衡，而最有效方法莫過於把美元匯價貶值。
＊本周焦點聯儲議息＊
本周，市場焦點當然離不開周二（２５日）及周三（２６日），一連兩天聯儲局的議息會議
；而有關結果將會在本港時期周四（２７日）凌晨２：００公布。今次議息，維持所有貨幣政策不變是意料中事；而由於是次議息會後不會有記者會，所以相信聯儲局在是次議息會出來的貨幣政策方向上不會與６月份有太大變化，即會維持今年內有加息及縮減負債表的可能性。
除了聯儲議息，本周美國及英國也會分別公布其本身的第二季ＧＤＰ初值數字值得我們關注。眾所周知，美國首季ＧＤＰ只有微弱的１﹒４％增長；市場關注第二季經濟情況會否大幅好轉，使美國經濟今年內有能力同時承受「縮表」及加息。反觀英國，市場最關心是在「脫歐」因素逐步淨現下英經濟的變化，而第二季英國ＧＤＰ數字料將能在這方面有所反映。英國及美國的第二季ＧＤＰ將分別於周三及周五（２８日）公布。現時市場估計，美國第二季ＧＤＰ將有
２﹒５％增長；而如屬實將較第一季的１﹒４％理想。
此外，日本本周五將公布最新６月通脹數字。記得日本５月年通脹率為０﹒４％，使日央行全無收緊貨幣政策理據。我們又可留意日本６月份通脹數字有否改善，以作為衡量日後日央行貨幣政策的走向。
＊美元淨持倉變淨空倉＊
經歷了過去數周美元的大跌後，據美國商品期貨交易委員會數字顯示，截止７月１８日於芝加哥期貨市場上買賣的外匯期貨中，美元的淨持倉金額變成了淨空倉１９﹒１億美元；這是自
２０１６年５月中以來，首次美元再次出現淨空倉金額情況。
眾外幣中，歐元的淨持倉合約數目攀至９１３２１張，進一步逼近１０萬張之數；而澳紐加三貨幣亦全變成淨持倉合約情況。至於基礎因素弱如英鎊，其淨空倉合約也降至只有１６４７３張。不過，有趣的是日圓，從近期日圓走勢所見，日圓基本上只在走上落市，橫行於約１１１－１１４兌１美元之間，但日圓在芝加哥期貨市場的淨空倉合約張數卻擴大至１２６９１９張，較對上一周為１１２１２５張；顯示炒家雖在期貨市場上加大拋日圓力度，惟卻並未導致日圓走弱，反映日圓在現今水平確具需求。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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