現貨金價突破２０００美元大關後迅速上破２０３０美元水平，市場繼續以環球央行持續量寬，中美關係緊張為由推升金價。這兩個理由相信大家已是耳熟能詳。因金價從３月中１５００美元升到今天也是用這兩個理由。不過，最近有一個新講法，就是認為疫苗一旦面世，經濟有望穩定下將會引發嚴重通脹並利好金價，這又何解呢？
疫情過後，全球主要央行屆時雖然會停止大舉量寬，但因低息環境依然存在，所以隨即而來的可能會是嚴重通脹。通脹來臨萬物騰貴，金價上升便是理所當然。不過，筆者覺得這樣的解釋有點牽強，因為就是疫情過去經濟回復，相信實體經濟也要時間休養生息，消費者相信也會率先選擇增加儲蓄而非急於消費，所以疫情過後，通脹會否即時重返實在難料。
＊美元地位或不保資金避險＊
至於市場上也有指是美元下跌導致金價上升。黃金以美元作買賣單位，美元跌金升邏輯上是正確，問題是美元非唯一左右金價的原因，且從歷史所見，美元變化對金價帶來的影響往往非想象般顯著，從整個２０１９年更見到美元升金價升的現象。
當然，金價上升是不爭事實，我們解釋不到可能只是沒有這些聰明資金聰明而已。筆者認為其中可能性是市場開始擔心美元日後的地位不保，這非天方夜潭。歐盟已變得愈來愈一體化，壯大後的歐盟，其貨幣歐元將會是美元的強大挑戰者。而眾所週知，電子化人民幣也將於明年正式推出，這一切對美元的挑戰實在不小。美元作為全球最重要貨幣，當其地位有機會被動搖，一些擁龐大資金的富人，把部分資金轉移到黃金暫避這也是無可口非。但他們的動作卻完全改變了金價的面貌。假如筆者就上述對黃金上升的解釋成立，不排除金價還可有更大上升空間。
＊今次升勢或超越大家想像＊
最後想提提大家，回憶於２０１１年，當時金價急升是因為大家擔心在聯儲局不斷印鈔下美元會失去其主要貨幣地位。當市場連全球第一大貨幣美元也不再信任時，金價便大升。之後爆發了歐債危機，使市場對歐元相較美元更不信任。在美元缺乏挑戰者，及仍擁全球最高地位的情況下，這解釋金價當年從１９１１美元高位回落的原因。今次，美元地位再被受挑戰，而今次的挑戰者再不是２０１２年的歐元，是壯大後的歐元，加上人民幣這個新挑戰者的加入，提防美元全球最主要貨幣地位將被動搖。如這情況一旦發生，料今次上升後的金價不會像２０１２年這次出現升後迅速跌的情況。而今次金價的上升可能亦會超越我們所想像。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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