加入最愛專欄

28/09/2022 11:19

《拆局麒想-林嘉麒》北京燃氣藍天獲母公司注資,前景一定好?

  《拆局麒想》企業獲注資理應是好事,但原因是管理層失職令公司損失而起,市場又怎樣去
詮釋呢?北京燃氣藍天(06828)近日公布,獲母公司北京燃氣集團提供10億元財務資助
,北京燃氣香港向公司提供定期貸款融資7億港元;另外同意認購本金總額為3億港元的可換股
債券;及以每股0﹒08元認購5億港元的股份。合共涉及金額17﹒8億元。在消息公布前
(9月26日),公司市值約為13﹒6億元,而今次注資高達17﹒8億元數額實在不少。
 
  集團通告中原因有幾個。首先發行約35億股新股予母公司,作為收購持有廣西藤縣城市燃
氣業務運營項目公司51%股權的2﹒8億元代價,項目公司包括1﹒15萬名用戶,截至去年
12月31日止兩個年度的天然氣銷售量分別約9530萬和1﹒27億立方米。通告中並沒有
項目公司的資料及盈利表現,即是不知道是賺錢的甚至是虧損的公司。不過,以北京燃氣藍天去
年度銷售予居民用戶的天然氣氣量的6760萬立方米,及銷售予工商業用戶的天然氣氣量的
6540萬立方米,合共35000名客戶,今次增加22230萬立方米天然銷量及1﹒15
萬戶,整體天然氣銷量增加一倍,客戶激增三成,對公司整體價值確實是提升了不少。
 
  既然母公司用錢注資,亦有項目注入,為何股價昨日(27日)會先高後回呢?原因是通告
有大量篇幅道出公司正面對的問題。公司股份早於2021年1月17日停牌,並於2022年
7月25日復牌。其中原因是公司前執董鄭明傑根據法證調查結果,發現涉及54宗中的大部分
已識別可疑交易(公司於日期為2021年9月29日及2022年4月19日的公告所報告的
已審閱交易)。該等可疑交易對截至2020年及2021年12月31日止兩個年度本集團的
業務營運、財務表現及現金流量造成重大不利影響。因此,集團於2020年及2021年年度
分別產生一次性減值撥備約37億港元及2﹒97億港元,而且核數師報告中發出了不發表意見
聲明,而且就這兩個年度與公司的持續經營有關的審計保留意見。停牌期間,引發若干債權人要
求集團立即償還到期貸款。當然,事件是否引發債權人追債不得而知,事實上公司停牌時間太久
,債權人也有可能立即追收貸款。根據公司2021年底的財務報表,集團流動負債淨額為29
億港元,銀行及其他借款為36億港元,其中22億港元也須於2022年償還,但公司只有
2﹒3億元的現金及現金等價物。因此,公司是需要一定規模的融資量,也在今次通告指出「與
控股股東北京燃氣集團在戰略協同、業務支持、投資及融資安排、人才招聘及管理提升方面的潛
在資助進行探索,以改善本集團財務狀況及業務表現,此舉符合股東的整體利益。」
 
  事實上,北京燃氣藍天在北京燃氣集團入注後,業績及發展一直沒有起息。公司於2016
年1月,以每股0﹒45元,發行21﹒56億股(佔當時經擴大後已發行股本26﹒11%)
及本金額3﹒5億元之可換股債券予北京市燃氣集團。完成配售後,北京市燃氣集團將持有集團
26﹒11%權益。但從2019年開始,業績就轉盈為虧,2019至2021年,分別虧損
1087萬元、37億元及2﹒75億元,當中就是涉及2020年及2021年減值撥備約
37億元及2﹒97億元。北京市燃氣集團是有超過60多年歷史的國企,截至2021年尾,
天然氣年購入量208億立方米,用戶總數713萬戶,天然氣管線長度2﹒99萬餘公里,是
中國城市燃氣行業內最大的單體城市燃氣供應商,管網規模、燃氣使用者數、年用氣量、年銷售
收入均位列全國前茅。既然如此,集團在2016年入主公司以後,經歷了6個年頭,可是公司
發展一直停滯不前,似乎也不是單一管理層的問題吧。不過,經歷了這大事件後,今次可說是公
司重組的開始,投資者或要期望更多的動作,尤其是母公司的注資,假如持續發生,未來仍有一
定的憧憬,是可以持續關注的。《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有以上股份
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

加息周期唔使急,最緊要定!各大銀行實時「定存息率大比拼」► 即睇

專家陣容
顯示更多

【訂閱有賞】賞$50超市禮券及2023年年曆卡

加息周期唔洗急,最緊要「定」!etnet各大銀行定存息率大比拼!

【「嘉」點獎賞】賞M+草間彌生展覽期間限定CASETiFY手機保護殼