《品中資－羅國森》中美有協議豬年有運行

　　踏入２０１９年之後，環球股市持續向好。以西曆計算，似乎逢９字頭的年份，股市表現都不錯。就以過去兩次９字頭的年份計，即１９９９和２００９這兩年來說，都是升市年。
　　只不過，這兩個年頭的前一年都是股災年，１９９８是亞洲金融風暴，２００８更是十年一遇的金融海嘯。在前一年大跌之後，翌年能夠反彈，也是可以理解的。
　　但如果用我們的農曆年去推算又如何？
　　同樣以過去兩次豬年為例，原來，對上一個豬年，即２００７年，相信有一定股齡的讀者都記憶猶新，這也是十年一遇的大牛市年，也是剛才提到的２００８年金融海嘯的前一年。
　　至於再上一個豬年，即１９９５年，當年股市先跌後回升。話說１９９４年，即豬年的前一年，當時的美國聯儲局主席格林斯班突如其來加息，令市場感到錯愕，結果觸發環球股市急瀉。
　　恒生指數由當時的１２６００點水平，急跌至１９９５年１月的６８９０點低位，跌幅接近五成，實在相當嚇人。到了１９９５年初，聯儲局暫停加息，市場終於鬆一口氣，環球股市回升，而港股也從這個水平，一直升至１９９５年年底的１００００點關口。
　
＊兩個豬年有點相似＊
　
　　今個豬年的前一年，即２０１８年，美國聯儲局想盡快令息口正常化，總共加息４次，而在此之前，也曾加息５次，論幅度和速度，則以去年的力度最強，但適逢美國總統特朗普要跟中國打貿易戰，市場開始憂慮美國經濟前景。結果，美股終於結束多年升浪，道指去年大約下跌了５﹒６％。
　　港股方面，恒生指數去年下跌了大約一成三，但直接受貿易戰影響的內地股市，跌幅更厲害，上證綜合指數去年下跌了兩成四。某程度上，今個豬年的背景跟再上一個豬年有點相似。
　　雖然單以這個相似的背景，也不能推斷，今個豬年一定是升市，因為今個豬年多了一個中美貿易戰的因素。
　　我在早前的品評中已經提過，美國對華徵收額外關稅，只是一種手段，主要是想逼中國談判，而最終目的當然是想中國開放市場（當中還包括很多貿易相關的問題，例如技術轉移、知識產權和公平貿易等等）。
　　但說實在，美國也未必有能力應付這場貿易戰，因為再大幅加徵關稅，只會加劇美國的通脹壓力，因為無論出口商或進口商，都不可能完全承擔２５％的關稅，要不就是轉嫁給消費者，要不就是放棄美國市場，兩個選項都對美國經濟和美國消費者不利。
　　在美國息口趨升的壓力下，美國經濟和股市都不會有好下場，而特朗普想競選連任的如意算盤也就無法打得響。
　　而中國更不可能在這個時候開打貿易戰，因為中國經濟已經發展到一定規模，不可能維持高增長，經濟放緩是必然的過程，但內地經濟規模龐大，絕不容許經濟硬著陸，否則會觸發民怨，那就很難管治了。因此，盡量令到經濟有秩序地放慢，正是中央政府的當務之急。
　
＊中美都無條件打貿易戰＊
　
　　萬一真的跟美國全面開展貿易戰，中國經濟是不能承受的，因為如果關稅加到２５％，而美國進口商不願承擔，又不願轉嫁予消費者，那麼，中國公司就只有放棄美國市場，這會令到很多中國人失業，這是中央政府不願見到的。
　　在此我想岔開一筆，過年時我去了珠三角一趟探望客戶，其中跟一位企業老闆談起內地經濟的最新情況。他指出，內地的實體經濟正在放緩，只有互聯網相關的公司才有增長。
　　但另一邊廂，今年的經濟前景也不樂觀，因為內地今年改革社保的供款方法，由過去按照當地最低工資計算保費，改為以職工實際工資去計算保費。這樣做，長遠會增加職工日後的退休收入，但短期卻增加職工和企業的負擔，而且增幅不少呢！他擔心，這樣會削弱中央希望透過刺激內需振興經濟的效力。
　　回說中美的貿易談判，在雙方都不想，也不能開打貿易戰的前提下，我相信，今次中美貿易談判最終都會有協議，只不過未必是全面的協議。又或者，正如最新的放風，中美會同意再延長兩個月談判期，即是先在２月底前達成一個框架協議，具體兼棘手的問題，就再延期磋商。
　　總之，只要中美能夠達成某程度的協議，即是不會全面開打貿易戰，這個豬年就應該有運行，可以仿效過去兩個豬年一樣，以升市告終。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》