《財金樂道－陳樂怡》多重逆風牽動情緒，恒指宜守19600

　　內地2月製造業及服務業PMI均勝預期，鞏固市場對於內地經濟復甦的信心。不過，政府工作報告採取審慎保守態度，短期推出大規模穩增長政策的機會不大，大市缺乏支持。加上，美國聯儲局主席鮑威爾放鷹，指出3月或再次提速加息。加息周期延長，不利風孩資產。峰值利率指引有待3月會議點陣圖揭曉，短期需留意美國2月非農就業數據。此外，中美關係時有暗湧，科技角力持續，牽制投資情緒，恒指宜守19600點。
　
*內地刺激政策增量空間或有限*
　
　　兩會方面，2023年經濟增長目標5%左右，低於2021年的6%以上及2022年5.5%左右，靠近市場預期區間下限，反映政府展望較為審慎保守，降低市場對強力政策刺激的預期。市場原先預期經濟增長目標定在5-5.5%，甚至兩會前夕更有傳聞指有機會定在6%。
　　另外，財政政策要加力提效，赤字率由2022年的2.8%，提升至3%，符合預期。新增專項債3.8萬億元人民幣，略低於預期的4萬億元。貨幣政策重申精準有力，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，整體立場與去年底的中央經濟工作會議相近。惟字眼上，報告未有再提2022年「加大穩健的貨幣政策實施力度」，暗示政策增量空間或有限，更著重於政策傳導。
　
*五一預訂見起色，關注旅遊股*
　
　　另外，人行行長易綱表示，現時「實際利率的水準是比較合適的」，市場解讀減息機會不大。但易綱表明「用降準的辦法來提供長期流動性，支援實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式」，意味人行未來不排除下調存款準備金率，以支持經濟增長。產業方面，數字經濟獲政府重視，預計5G、數據中心等主題將受惠。
　　板塊方面，內地「五一」假期內地遊訂單量提前搶訂，攜程(09961)平台數據則顯示，「五一」遊預訂已經逐見起色。截至2月28日，預訂今年「五一」假期內地整體旅遊訂單量已較去年同期的訂單量增長150%。攜程第四季業績勝預期，踏入2023年國內遊和出境遊需求強勁復甦，受商業客需求回升，本地機票及酒店預訂量已超越2019水平，出境遊則恢復至2019年40%。
　　同程旅行數據顯示，最近30日，「五一」相關產品的用戶搜索量增長50.3%；「五一」相關旅行產品預訂周期較去年提前，其中，選擇提前兩個月預訂「五一」期間酒店的用戶較去年同期增長22%。儘管離五一假期仍有一段時間，相對於2023年春節，五一假期疫情高峰已過，出行需求料會進一步提升，促使消費者提早預訂旅遊產品以鎖定價格。預計相關消息有望成為旅客消費股催化劑，建議關注同程(00780)、攜程(09961)、中免(01880)及華住(01179)。
(信達國際研究部助理經理　陳樂怡)
　
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