《廣匯論勢－鄭廣復》日圓或受息差收窄走強

　　本周市場焦點相信是周四（２０日）凌晨聯儲局公開市場委員會（ＦＯＭＣ）公布議息結果，預期當局會將聯邦基金利率範圍調高到２﹒２５至２﹒５厘，基於美、中貿易戰危機仍未化解，加上共和黨在１１月初的中期選後失去眾議院控制權，而且聯儲局官員在最近一個月發表的言論，大多偏向認為利率已接近中性水平，換言之，美國加息周期即將結束。
　　聯儲局主席鮑威爾早前突然表示，目前聯邦基金利率只是「略低於」中性水平，與１０月初表示「仍然遙遠」大相徑庭，於是便予人「突然轉軚」的感覺，其實不然。聯儲局對於特朗普的刺激經濟措施，究竟對推動經濟增長可以產生多大的作用存疑，並密切注意。須知道在中期選前，特朗普表示共和黨計劃推行第二輪減稅措施，顯然是為了拉票，結果仍然失去眾議院控制權。
　
＊聯儲局或鴿派加息＊
　
　　由於共和黨一黨專政的局面改變，第二輪減稅措施不會發生，聯儲局固然亦要重新評估是否有必要維持目前的加息步伐去壓止通脹，加上美、中貿易戰對經濟增長的負面影響不可能在短期內消除，美國經濟增長預期將會放緩，指標利率自然快速接近中性水平。因此，投資者必須注意本周四凌晨公布的議息結果，很可能被視為「鴿派加息」－加息０﹒２５厘，但下調明年加息幅度。如此，市場必然會炒作美國加息周期即將結束！
　
＊市場料明年加息一次＊
　
　　利率期貨市場反映投資者預期，下次有機會加息的時間是明年９月或１２月，換言之，投資者預期明年只會再加息一次，因此，今次聯儲局公布的最新經濟預測，對明年的加息步伐將有極大的啟示性。ＦＯＭＣ監督副主席Ｒａｎｄａｌ　Ｋ﹒　Ｑｕａｒｌｅｓ在本月初指出，委員認為指標利率將於２﹒５至３﹒５厘水平止步，即再加息一次便進入目標範圍，而中位數是３厘，故利率升至３厘後止步的可能性極高。三藩市聯邦儲備銀行行長ＭａｒｙＤａｌｙ在１１月１２日亦預期１２月份會再加息一次，並預期明年最少會加息兩次。
　
　　另外，日本央行（ＢＯＪ）及英倫銀行（ＢＯＥ）亦將於本周四議息，相信只有後者貨幣政策立場偏鴿，ＢＯＪ即使維持目前寬鬆貨幣政策，但早前行長黑田東彥指出，ＢＯＪ無須加大寬鬆力度，並表示持續採取貨幣寬鬆措施可能損害金融業。另外要注意，截至今年６月底止，ＢＯＪ持有的資產已達到５５３﹒６萬億日圓，超過了日本５５２﹒８萬億日圓經濟產值，一旦ＢＯＪ開始退市，日本債息將會止跌回升，屆時若市場預期聯儲局加息周期即將結束，美日息差預期不會進一步擴大，反而傾向略為收窄，美元兌日圓有機會再試１００關口。目前美元兌日圓則仍然處於２０１５年高位１２５﹒８５至２０１６年最低９９﹒０４的大型三角形，匯價唯有突破並穩定在１１５以上才可望進一步攀升，否則仍將處於１１１﹒５５至１１４﹒５５上落，向下突破則料跌至１０８﹒５５才有望回穩。《資深外匯評論員　鄭廣復》
　
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