去年大市在中美貿易問題下而高低起伏,市場資金投資無門,多流向在低息環境下仍派高息的股份,中銀航空租賃(02588)亦是其中之選。
*去年中期業績*
中銀航空租賃2018年上半年的經營收入及其他收入同比增長23﹒0%至8﹒25億元(美元.下同)。其中,租賃租金收入增長24﹒1%至7﹒53億元,增長主要由於機隊規模從去年同期的261架增加到294架(不包括一架融資租賃飛機);稅前利潤增長22﹒6%至3﹒29億元;股東應佔溢利增長23﹒7%至2﹒97億元。每股基本盈利增長22﹒9%至0﹒43美元。中期股息為0﹒1284美元,同比增長23﹒7%。
*擁龐大及年輕機隊*
截至2018年12月31日,集團擁自有、代管及已訂購的飛機共511架,較年中的飛機總數增加24架,當中有303架為自有飛機,有25架為代管飛機,有183架為已訂購。飛機利用率為99﹒9%。而集團自有機隊的經帳面淨值加權後的平均機齡為3﹒0年,平均剩餘租期為8﹒3年。去年全年集團共出售了38架飛機,完成了55架飛機交付,其中有5架飛機由航空公司客戶於交付時購買。
集團預計2019年將會交付的飛機總數為79架,較原先預的62架多出17架。而集團已收到若干航空公司客戶的通知可能於交付時購買共18架於2019年交付的飛機。集團訂單薄未來3年半的支出總額為76億美元,訂單薄內飛機架數眾多,交付後機隊規模擴大,提升集團的收入。
*母企支持資金成本低,具息差優勢*
中國以及亞洲地區將為未來20年航空交通及飛機的主要增長市場。中國航空公司營運的商用客機數目由2013年至2021年的複合年增長率為6﹒9%,而2013年至2031年的複合年增長率為5﹒7%。內地的《民航發展「十三五」規劃》和《全國民用運輸機場布局規劃》國內國際航線數量將大幅增長。於去年10月30日國務院發布指導意見,須聚焦基礎設施領域突出短板,保持有效投資力度,確保經濟運行在合理區間。要求加強地方政府專項債券資金和項目管理,加大對在建項目和補短板重大專案的金融支持力度。去年第四季度,發改委陸續批復城市軌道、鐵路、機場工程等專案。而2019年2月18日中共中央、國務院印發的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》中亦提到,建設世界級機場群。大灣區的規劃綱要中亦曾提到依託香港金融和物流優勢,發展高增值貨運、飛機租賃和航空融資業務等。在穩增長的需求下,多個機場設施專案將會加快落地。
現時內地及新興市場的中產人士抬頭,出遊旅行意欲增加,再加上廉價航空興起,將會增加對飛機的需求。而低息環境,以及航空公司轉為輕資產的模式下,飛機租賃的收入將會穩步上升。集團貴為全球第五大的飛機租賃公司,去年上半年的業績有不錯表現,而其機隊規模龐大及機齡較同行輕,加上有大股東中國銀行於背後的支持,有利未來進一步擴大發展規模,相信集團能受惠在航空需求旺盛之下。投資者可考慮於64元附近位置增持或吸納,上望升至75﹒2元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份
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