《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》Ａ股出現調整，限制港股表現

　　Ａ股年內累積升幅顯著，除先行反映經濟回穩及中美貿易談判持續有進展外，市場流動性增強亦是另一主要推動因素。不過，首季經濟數據優於預期，而在國務院堅持不搞大水漫灌下，市場憂慮中央的貨幣政策或會收緊，加上投資者於高位亦出現減持現象，或限制Ａ股短期表現。另外，內地即將進入五一黃金周，料市場氣氛將轉趨觀望，上證綜指短線面臨較大整固壓力。
　　經濟數據方面，受惠貸款政策趨向寬鬆，加上積極財政政策的支持，國內第一季ＧＤＰ增長６﹒４％，稍為優於預期，亦與２０１８年第４季度增長持平。３月社會消費品零售額增長回升至８﹒７％，首季增長為８﹒３％；首季全國固定資產投資增長６﹒７％，其中，房地產投資增速略升至１１﹒８％；工業生產增長於３月亦明顯加快至６﹒５％。總體而言，中國經濟數據優於預期，而且消費和投資均增加，國內經濟回穩勢頭明顯。

＊內地經濟回穩，政策出現轉向＊
　
　　然而，國內經濟回穩的同時，上周的中共中央政治局會議亦有政策轉向的跡象。事實上，中央政府一直強調，不再會重複過往大規模的持續注入流動性，反映政府注視整體債務以及相關金融風險。而隨著國內經濟回穩，短期支持經濟政策將以財政政策為主。而推升Ａ股的動力或將由流動性轉為基本面，季績表現、盈利預測及行業政策等將成為左右大市的主要因素。
　　另外，國內３月新增貸款１﹒６９萬億元（人民幣．下同），按年增長５０﹒９％，社會融資更按年上升８０﹒５％至２﹒８６萬億元。其中，新增居民貸款升至８９００億元，而企業貸款按年增長近９０％至１０６５９億元。另一方面，企業融資和政府地方債券融資分別為３２７６億元和２５３２億元。第一季整體銀行貸款增長上升近２０％至５﹒８１萬億元。此外，３月Ｍ２按年增長８﹒６％，亦高於市場預期。
　　雖然貸款規模增加或可能增強內銀利息收入，不過，中央早前放鬆貨幣政策，使同業拆息下跌，拖累大型內銀的息差收益，而且在中央指令下，內銀亦需大增對中小企的貸款，或影響未來貸款質素以及壞帳準備。整體而言，內銀的得益程度只是中性，盈利增長不能過份樂觀，內銀股上升空間有限。
　　科創板的成立雖然有利提升市場投資氣氛，同時亦可令高新科企業得到發展資金，有助帶動經濟。不過，亦有機會令深圳現有的創業板吸引力降低，及令資金分流，加上中證監亦再度提出嚴格對待場外配置，以避免Ａ股升幅過急及槓桿太大，將限制Ａ股表現，而對深圳創業板的負面影響或更大，值得投資者留意。

＊恒指２９５００點至３０５００點之間上落＊
　
　　外圍方面，美國銀行股於上周率先公布業績，市場反應尚算正面。事實上，不少美國上市公司均給予一個較保守的業績指引，因此，企業的實際業績較易優於預期。初步而言，雖然分析師預期美國企業第一季度盈利下跌，但市場或已經消化盈利下滑的負面消息。投資者宜繼續注視市場對未來業績的反應。
　　另一方面，美國總統特朗普威脅或會向歐盟貨品徵稅。不過，在歐盟會議上，多數成員國同意與美國展開貿易談判協商，加上歐美屬盟國關係，雙方爆發大規模貿易戰機會暫時不大。惟市場或可利用談判消息造成調整藉口，為投資市場帶來波動。
　　恒指近期續於３００００點附近整固，惟上升動力已出現減弱。技術上，ＭＡＣＤ及ＲＳＩ亦有轉弱跡象，加上近日Ａ股亦出現調整，均限制了港股表現。短期內，市場除關注企業季績外，美國首季ＧＤＰ及中美貿易磋商進程等亦是左右大市的主要因素，料恒指將於２９５００點至３０５００點之間上落。《凱基證券亞洲營運總裁　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＡＢＮ１２７／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。