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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

29/05/2019 11:40

《真知灼見-溫灼培》美債息挫歐元轉弱

  昨晚(28日)美股道指雖跌237點,但這並非甚麼大跌幅,論百分比計只有0﹒93%。相反,昨晚在整個金融市場中,最為市場觸目相信是美債市場,當中尤以美國10年期國債孳息率跌幅最為顯著。今早(29日)於亞洲市場報2﹒2658%,這水平已是自2017年9月底以來最低位置。反觀美國1年期國債息,由於近期變化相對較穩,今早於亞洲市場報2﹒3082%。也是說現時美國1年期債息已進一步拋離10年債息水平,並凸顯出倒掛情況更見嚴重。在各年期美債息中,5年期債息水平仍然最低,今早報2﹒0627%。
 
*資金繼續大舉流入美債市場避險*
 
  資金繼續大舉轉到美債市場避險相信原因有三。首先,美國總統特朗普指,美國尚未準備與中國就貿易達到協議。另方面,在特朗普完成日本訪問,離開時促請日本首相安倍晉三盡快解決美日貿易不平衡問題,這也加深了市場對全球貿易紛爭廣大憂慮。反觀歐洲,雖然歐洲議會的組成中,親歐派繼續掌控了議會,但由於意大利的選民以大比數選出疑歐派代表,大大增強意大利政府與歐盟對抗的底氣。歐盟與意大利的衝擊也使市場不安,使歐元匯價回落同時,也驅使資金轉向美債市場避險。
  回看過去周日(26日)的歐洲議會選舉結果,有甚麼啟示可值得我們關注。親歐盟的兩大主流黨派,歐洲人民黨(EPP)及社民黨(S&D),在是次選舉中雖較上次選舉的議席數目有所減少,但仍穩佔略超過四成議席,成為議會中最大勢力。加上同屬親歐派的自由民主黨聯盟(ALDE)及綠黨(Greens),整個親歐陣營便佔了近七成議席。相反,疑歐派的極右勢力雖在英國及法國等地掘起,但佔整體歐洲議會議席比例仍局限於略高於兩成的比重,不足以左右歐盟決策,更不用擔心會使歐盟分裂,這點相信可令歐盟領袖鬆口氣。在選舉過後,路透社引述歐盟官員指,歐洲議會正準備就意大利去年因財赤及債務超出其GDP比例的違規行為作出處分,事件反映歐盟領袖對重整歐盟的自信心。
 
*英國倘「硬脫歐」衝擊歐盟經濟*
 
  既然歐盟選舉結果利好歐盟團結,歐元又為何不升?當中相信原因有兩個。首先,親歐派雖繼續掌控了議會,但如上述所指,由於意大利的選民以大比數選出疑歐派代表,大大增強意大利政府與歐盟對抗的底氣。歐盟與意大利的衝擊正使市場不安,並推低了歐元匯價。另外,文翠珊下台亦為市場憂慮。事緣主張「硬脫歐」的約翰遜現被市場視為最大機會接任首相,加上英國在歐盟選舉中,主張「硬脫歐」的「脫歐黨」獲大勝,亦增強了市場對英國採取「硬脫歐」的憂慮。有一點必須理解,如英國選擇「硬脫歐」,亦將同對歐盟經濟造成衝擊,相信這正是歐元未能上升原因。歐元初步技術支持1﹒11美元,如失守將試下一支持位1﹒10美元;相反,1﹒13美元相信暫為龐大阻力。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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