本周習主席訪問俄聖彼得堡，參與經濟高峰會議；而特朗普已到了英國，依然希望英國全面不讓華為參與該國的５Ｇ產業。本月底Ｇ２０會議，習特就經貿協議會面及成功簽約機會不太大，但美方會否於６月停一停，不再有新的負面行動，引致會談全面停頓，則有待觀察了。昨日（２日）國家公布了《白皮書》，已表明中國就經貿談判不前責任全往美國政府。
踏入６月，又到半年結。美債價上周勁升，長短期債息下移。十年期美債息（Ｙｉｅｌｄ）自三厘之上回落，在二厘一水平徘徊。中美爭拗，勝負難料，中長線言，有可能中美均是贏家也。而美下半年經濟傾向放緩，中美歐日及全球，可能出現通縮風險，低通脹已成為大趨勢。十年前的「ＱＥ」力度極大，但面對無通脹的局面，各大央行有可能再推「ＱＥ」。中美爭持不下，爭奪戰略地位，先苦後甜，多國配合美國，但形勢仍勝負難料；此一「戰」，已到了「不戰也要戰」的階段：即使６月底習特「簽約」，改變不了中美戰略互動：筆者認為，各大小國不會希望中國急速坐大，骨子裏「配合」美國的指指點點。政治無對錯，只有利益／贏家／輸家。而中國「一國」力敵多國，不易長久維持下去。當然，中國與其他大中小國仍是「好朋友」，但大家在看中美戰略均勢往那一方發展：一旦中方「敗陣」，即使中美大團圓「結局」，若戰略均勢趨向往美方手上維持「下回合」的發球權，那麼中國在國際上的地位便不易穩定下來，往外走更難，而面對美方可能再三進迫，中國希望「世界和平」非易事。下半年普京訪美，而美俄可「老友記」，改善關係，美放一放俄人，中國世界友誼在「失去」俄國配合，「一帶一路」及其他國策，未來一、兩年也不易推展。
宏觀經濟，下半年步入「不肯定」期，油價及天然資源價格可再往下移。中美６月「及時」全面和談成功，實體經濟已有一定的損害，那怕佔ＧＤＰ的百份比不大。不錯，表面影響不大，但全球經濟自「次按」後內傷十載仍未復原，全球大中小國財赤，企業不少有巨大現金流，但不少面對極大的困境。美財赤久未見解決，未來十年、廿年相信美財赤有可能再擴大。人民幣即使閉關不自由浮動，其「內在值」與美元「平排」機會存在；如是者，美元債券在未來十年、廿年吸引力大減不足為奇。中國不用第一，歐盟不用第一，只要有兩三個大地區戰略成功挑戰美元！此時美息傾向上升！美「ＡＡＡ」評級早已是「紙上」水平！一旦「ＡＡＡ」下調至「ＡＡ」評級，美息不升也要升：美國人及美政府負債便下調／改善不了。
只要擊倒中歐，未來美元平穩，評級「ＡＡＡ」可保，那怕乃「紙上」「ＡＡＡ」，因而美國全方位壓倒中國乃戰略上必須的動作。不是怕中國，而是要有多手準備。更重要的是：美國再發生金融危機的機會存在。「ＱＥ」退市額度已收縮、減慢之中。亦說明全球經濟表面穩定，但仍在走向「失衡」的階段。
香港已回歸中國廿年多，「一國兩制」乃動態的東西，今天中國管治香港，２０４７年之後也如是……英國已退回老家，世事不停變動。１９９２年之前，前蘇聯仍有１５個加盟共和國！且一起發行郵品；前蘇聯於南北極與美歐英澳等國爭雄，今天中國也希望加入戰圍：俄新一代第三艘核北極破冰船又「下水」，首兩艘已下水，其中一艘今年下半年可運作云云。俄人早已於北冰洋全天候經營「生財」！上世紀１９８０年代冷戰，與美潛艦爭霸，今天「全霸」北冰洋的經濟圈！中國１４億人，歷史上、科技上、地理上、努力上要在北極參與開發經濟，非常困難。南極呢！？人家二百多三百年前已在南極找科研基地。中國人：大清三百多四百年，以陸地為發展「平台」！海上有經貿但探險活動甚少且不太重視，否則，晚清又怎會失去琉球！中國南海被力壓，今天仍未全面取回自主發展控制權！那麼又靠甚麼力量去南北極？中美爭奪「市場」：全球「市場」，中國許勝不許敗。只靠本土市場：「大大大」也，但失去真正的雙向性、方向性，中國最終「自成一國」機會便極大。全球化有利中國，但今天全球化「不利」美國，因為讓中國加快「坐大」。一旦中國也再有去了非洲、南北極等地區，卅年、五十年，戰略上穩定下來，美元地位不易保下去！大家忘記了美財赤及已發行的美債水平根本改善不了。歐盟有德國力撐，德國人智慧高，但不代表整體上可避免再有出錯、犯錯。二戰前後，自身的優生政策，不少人盲目支持，亦見德國人的內在不穩定性。全球步入另一不穩定期，中國人所言甚是：「聰明反被聰明誤」！德國人也好、俄人也好！乃聰明民族，因而德俄多次大戰，死傷慘重，其他大國反得益。可見美國解困成功否？財赤可不費「一分一毫」又可解？可能要新的「不穩定」期，全球再洗牌，美國才有真正的空間重拾真「一哥」地位。目前戰略上「分化」全球，特朗普又狂言可使伊朗「消失」，均說明美國急於「生事」，而中國面對自身的經濟運作「成本」高，亦不易短時間全力與美國「對賭」！那麼，長久下去，吃虧的仍是中國！
中國廿年、卅年之後經濟不會差，但能否走出去，成功有全面海外市場甚而南北極「經濟圈」也有「一席」位？面對的考驗仍十分巨大。
美對墨西哥及印度兩國採取貿易制裁，使上周五美國債息全面下滑，反映美下半年可能減息：這不是一個好的訊號。全球大城市甚而中小城市房產價又再上升，扭曲了市場，「通脹」不見，卻自房產市場「釋放」。中美也好，美國與其他國家也好，各自面對很大的困難，使貿關係不易安排、理順。美國力保美元，維持美元地位，戰略上不易對中國有太大的讓步。
《資深市場人士 黃溢華》
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