《品中資－羅國森》中煙（０６０５５）可炒切忌上癮

　　雖然近期香港正處於動盪不安的時候，但港股市場卻提早回暖，個別新股更非常熱炒。有留意股市的朋友必定知道，我所指的熱炒新股，就是在６月１２日上市的中煙香港（０６０５５）。
　　單憑這個名字，大家未必馬上聯想到這家公司的業務，但最吸睛的一個字當然是個「煙」字。正是呢！中煙香港被喻為港股市場中的「煙草第一股」，所以，她也是有賣點的。
　　我不知道，是否因為我不吸煙（年青的時候曾經吸過一段短時間），所以，初時對這隻「煙草第一股」，我沒有太大憧憬。但她的最大特點就是「專利」，即所謂獨家經營。
　　中煙香港於２００４年成立，是中煙國際負責資本運作和國際業務的指定境外平台。而中煙國際是中國煙草總公司的全資子公司，負責國際業務的管理和運作。
　　這家母公司的威水地方就是「專利」，因為根據國家煙草專賣制度，中國煙草總公司是內地唯一從事煙草專賣品生產、銷售和進出口業務的實體。中國煙草總公司連續３年的稅利總額，都突破萬億元人民幣，盈利能力令人驚嘆。
　
＊中國煙草總公司交稅萬億＊
　
　　在此想岔開一筆。大家都知道，煙草業是一個爭議性的行業，因為吸煙危害健康，幾乎是無庸置疑的一件事。但諷刺的是，內地最賺錢的企業原來不是四大國有商業銀行，或者三桶油，又或者三大電信企業，而是一向「低調」的中國煙草總公司。
　　據資料顯示，中國煙草總公司２０１８年的盈利是１﹒１６萬億元（人民幣．下同），更值得大家注意的是，該公司幾乎上繳所有利潤，去年該公司的繳稅額突破１萬億。
　　說到這裡，大家可能會有一個疑問和一個結論。疑問是：這麼賺錢的公司，為甚麼要上市？難道她很缺錢？結論是：難怪吸煙危害國民健康，但作為國家，也不得不低調地繼續經營這盤生意。
　　根據中煙香港的招股書，內地大約有３億煙民。吸煙危害健康是對個人而言，但對國家社會來說，卻未必是這回事。第一點上文已經說了，因為中國煙草總公司去年上繳稅是萬億元，大約佔全國財政收入的６％，實在是舉足輕重。
　　有人認為，煙民會增加國家社會的醫療負擔。但原來，現實上，煙民比非煙民大約短命１０年；雖然早段時間，煙民對國家會帶來較大的醫療開支，但他們相對早死的事實，卻為國家省回一大筆醫療費用，這還不是最重要的，最重要是能省更多的養老金支出。
　　所以，即使近年反吸煙已經成為大趨勢，但內地在這方面仍然不算積極，能夠做到公共場所禁煙已經是他們的「豐功偉績」了！
　　至於第二個疑問，對的，整個中煙集團都不缺錢，他們這次罕有地分拆中煙香港在港上市，其實也是「玩票」性質。
　　單看他們的集資額７﹒５億港元就已經知道（太興集團（０６８１１）的上市集資額也有９﹒５億港元呢！），這筆錢對中國煙草總公司來說，簡直是九牛一毛。據招股書透露，這次上市集資主要是配合國家的「一帶一路」政策要「走出去」。
　
＊效率高但利潤微＊
　
　　回說中煙香港。這家公司的營業額算高，尤其當大家知道她只有２８名員工時更加會讚嘆該公司的效率。原來，２０１８年中煙香港的營業額是７０億元，比前年下跌一成，而盈利則為２﹒６億元，下跌兩成半。
　　中煙香港有四大業務，但最重要是煙草進口，大約佔六成營業額，而煙草出口則佔一成七，捲煙（俗稱香煙）出口則佔兩成一。最後就是近一兩年才流行的新型煙草產品，即所謂的電子煙等等，但現時只佔營業額不足一個百分點。
　　以去年７０億營業額，只賺２﹒６億元計，淨利潤率只有３﹒７％。本來，作為一家商營企業，這是超低的數字。我經常說，淨利潤率太低的企業，風險會很高，因為只要做錯少少，所有利潤就付諸流水。但這一個分析似乎不適用於中煙香港身上，因為她是獨家經營的。
　　以中煙香港最初的定價４﹒８８元計，上市的市盈率（２０１８年往績）大約１２﹒７倍，其實不算貴。但該公司上市短短三個星期，股價已經升了１﹒８倍（昨日收報１３﹒７８元），市盈率升至３６倍。
　　其實，該股於本周三（３日）即市曾經升至２８﹒５元的最高位，升幅高達４﹒８倍，市盈率高至７４倍，實在令人咋舌。
　　對於這類純炒供求的股票，我沒有太大意見，某程度就當賭博；但賭博和吸煙一樣，最好不要讓自己上癮，這才是王道！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》