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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

15/07/2019 10:38

《融天納地-溫天納》再審視下半年投資部署

  受貿易及地緣政治因素影響,全球經濟持續波動,在目前略有政治色彩的股市中,要在投資市場取勝,難度存在。近月大型新股陸續取消香港上市計劃,反映出後市承接力有限,參考報告,截至今年上半年,香港打工仔強積金市場錄得7﹒59%的整體回報。以今年3月底強積金資產淨值為8,933億元、僱員及自僱人士登記人數為284﹒1萬粗略計算,即上半年每名市民帳面平均賺近2﹒4萬元。下半年如何保住強積金的價值,挑選回報較佳的組合
 
  預計下半年投資市場將會持續波動,市民對於強積金組合的調動應以強現金流、防守性基金組合為主,不宜太過進取。下半年美國將以減息政策刺激經濟,由於息率與債券價格呈反向相關,債券基金在減息情況下值得關注。
 
  中美貿易戰影響持續,但內地推出多項措施全方位刺激經濟,而國家政策令A股市場直接受惠,維持穩定,部分投資者將選擇A股為標的的基金組合。另外,美國聯儲局若減息,或將會導致美元轉弱,人民幣壓力相對減弱,以人民幣計價的相關基金所受的壓力將減輕。不過,目前強積金投資在A股的份額,是不可超過總額度的10%,意味著投資者無法揀選A股相關基金。
 
  貿易及地緣政治問題為全球經濟增長帶來不明朗因素,預料各國將推出相關政策以應對下行風險,在投資環境不確定下,對下半年市場表現普遍維持觀望看法。外界亦難從強積金中窺探投資者部署的改變,始終強積金並非短期投資,投資者難以頻繁調整策略,非專業投資者只能在部署上加入混合資產基金,將資產涵蓋不同類型的投資產品類別,從而進行對沖。
 
  下半年不一定是好的投資時機,加上地緣政治因素不穩定,儘管美國將進入減息周期,投資市場難以發揮,投資需要保持審慎態度。
 
  內地經濟因素對股市影響巨大,目前看似並未出現突破,內地上月通脹升幅維持在2﹒7%。數據雖然符合市場預期需要留意,因受內地食品價格大升帶動,食品價格按年升8﹒3%,帶動CPI升1﹒58個百分點,其中鮮果價格大升逾40%。另外,反映內地工業層面物價的工業生產者出廠價格指數(PPI)則轉為持平,差過市場預期,反映內地需求持續疲弱。在早前的「習特會」上,雙方承諾不會再向對方加徵關稅,內地製造業的壓力暫不會加深,但內地下半年國內外需求仍然疲弱,大宗商品價格持續受壓,PPI或繼續向下。
 
  在這些背景下,中央政府如何出招將對市場產生重大影響。無論如何,筆者認為從任何角度出發,實體經濟的效能才是中央政策的焦點所在,股市的功能在於服務實體經濟,在任何環境下,將會以穩為先。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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