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羅博仁(Brian Roberts)是香港交易所證券產品發展主管,負責發展與管理交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品業務。

05/08/2019 10:00

《ETF導航-陸頴詩》下半年全球經濟下行風險增加,但非衰退

  早前美國國債孳息率曲線出現短暫倒掛,加上近期經濟數據轉趨疲弱、中美貿易磨擦仍存在不確定性,以及金融市場經歷大幅波動,令市場擔憂美國經濟正步向衰退。然而,在領航投資策略及研究部最新發布的經濟展望中,我們認為全球主要經濟體將會出現增長放緩,但尚未至於立即陷入衰退。

*全球經濟很大機會出現軟陸*

  受各方面不明朗因素影響,我們認為全球經濟增速放緩的情況將延續至明年,但相信央行的貨幣政策可引導經濟實現軟?陸,尤其是美國和中國這兩大主要經濟體。我們預測,今年年底前美國經濟增長1﹒7%,而中國經濟增速則放緩至6﹒2%,低於趨勢增長水平。
  美國國債孳息率在過去數月曾出現倒掛,令市場對美國經濟衰退的憂慮升溫。然而,我們的亞太區首席經濟學家王黔博士認為,投資者不能只看單一指標,因為經濟衰退可以是由某種資產泡沫的產生或過度槓桿觸發;鑑於美國企業的資產負債表現仍見穩固,加上目前通脹壓力並不明顯,我們預料美國經濟在溫和貨幣政策的支持下今年可實現軟著陸,但在未來12-18個月內陷入經濟衰退的機會由30%上升至40%。
  中國方面,我們預期人民銀行只會推出有限度的政策刺激措施,因為過度刺激會令金融市場的風險增加。人民幣短期內將繼續面臨下行壓力或適度貶值,但預期人民銀行將會採取措施以保障人民幣不會大幅波動。

*中美貿易紛爭短期內不會得到解決*

  中美雙方新一輪貿易談判剛於7月底結束,但美國即宣布對中國貨品徵收關稅,令雙方貿易關係再度升溫。由於雙方存在明顯分歧,最終是否能夠達成協議,仍是未知之數。我們相信,不大可能有一個協議能夠圓滿解決所有問題,因此談判可能會「再度出現反覆」,為市場帶來不確定性和波動性。

*全球央行取態轉趨寬鬆*

  面對全球經濟增長放緩、貿易關係不明朗以及通脹預期降溫,聯儲局7月底宣布減息四分一厘。我們預期,聯儲局於年底前將會再次減息,減幅料0﹒25%,但這並不代表減息周期的開始,而是透過推行「預防性減息」措施,以延長美國經濟擴張的周期。
  至於通貨膨脹方面,大部分發達經濟國家將年度通脹目標設為2%。然而,受全球化和科技創新發展等長期動力因素影響,我們認為美國、歐洲、日本和其他國家實現這一目標的可能性很低。我們預期2020年美國通脹率可能會維持在2%以下。
  隨著市場波動性及政策不確定性增加,我們對未來十年的投資回報前景保持謹慎,預計股票和債券的長期回報率將處於較低水平。當經濟增長擴張處於周期的後期時,或市場恐慌經濟衰退即將到來,我們建議投資者保持紀律,維持全球多元化分散投資,並實行低成本的投資策略,以減低投資組合的波動性。《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管 陸頴詩》

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