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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

02/09/2019 11:55

《價值美股-阮靜瑤》經濟不景,REITs能否避險?

  中美貿易戰白熱化,全球經濟下行壓力加大,各國央行相繼減息向市場釋放流動性,推升債券價格。至於因波動性低、派息穩定的特點而被視為「類債券」的房地產信託基金(REITs),在市況不穩,但多國減息的氣氛下,能否進一步展現投資價值?

*Vanguard房產ETF跑贏大市*
 
  減息促使債息下跌,投資者持有REITs所期望的股息率也會下降,但如果就此判斷,加息利淡REITs,減息利好REITs,則未免太簡單了。因為經濟疲弱,各地央行才會減息,若經濟拖累股市下跌,REITs價格也不能獨善其身。若以風險高低衡量,REITs介乎股票和債券之間。
  回顧2007年次按危機爆發,違約率劇增,美國規模最大REITs ETF--Vanguard房地產ETF(VNQ)曾由2007年2月高位70美元暴跌至2009年3月的16美元。過去十餘年,美國房地產市場未如香港般瘋狂上升,長線而言,REITs並不是美股牛市「派對」中的焦點,但當市況波動時(撇除2007年由房地產市場爆發的次按危機),其抗跌力佳的優點便突顯出來。去年美股經歷「黑色10月」、「血腥平安夜」,標普五百指數由10月3日收市報2926點跌至12月24日的2351點,跌幅近兩成,期間VNQ跌幅不足5%。踏入2019年,全球經濟風險持續發酵,股市前景未明朗,VNQ年初至今卻累漲了23﹒7%,跑贏標普五百指數同期的漲幅16﹒7%。

*投資美國REITs要付30%股息稅*
 
  選擇REITs方面,投資者有兩點應多加留意。若以穩定性作首要取向,醫療護理或出租物業給政府的租務收入,相較酒店、零售、寫字樓,前者對經濟下行的敏感度低,較少受經濟環境盛衰影響。另外一點,香港人買美股需要扣除30%股息稅,大家買入前要清楚實際上扣稅後之回報。從這點引申,我們不應盲目選擇較高息率的REITs,愈大比例的獲利源自配息,在稅務上對投資者的不利影響會愈顯著。《茂宸證券經紀業務部助理副總裁 阮靜瑤》

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