近一個月中美之間的關係可以用「愛則加諸膝，惡則墜諸淵」來形容。８月初在美國總統特朗普威脅９月１日起對更多中國輸美商品加徵關稅後中美關係正式進入白熱化階段。此外，人民幣破「七」創１１年最低後美國連夜指責中國操縱匯率將貿易戰帶入貨幣戰後，已然緊繃的中美關係遭到嚴重的衝擊。之後幾日中美互相出招，你來我往，招招來勢洶洶，劍拔弩張的緊張局面令全球市場避險情緒陡升，外界日益擔憂，中美關係迅速惡化將給已經非常脆弱的全球經濟帶來更大壓力。
在投資者積極地為全球避險情緒陡升做著防禦策略時，中美關係又出現了緩和，美國宣布部分放棄自９月１日起對剩餘３０００億美元中國進口商品征收１０％的關稅的計劃，近乎一半關稅的推遲使得中美貿易戰緩和的曙光重現，使得零售商和科技企業原本緊繃的神經得到暫時的放鬆，黃金，債券基金等避險資產由升轉跌。
人無千日好，花無百日紅。僅僅過了幾日全球兩個最大經濟體之間針鋒相對的貿易戰又再次出現新的升級。在中國表示將在９月１日對５０７８種來自美國的產品加徵５％或１０％的關稅後，美國總統特朗普開始對中國新一輪關稅行動給予回擊，將約５５００億美元中國輸美商品的關稅稅率再上調５％。美國將從１０月１日開始，把針對２５００億美元中國進口商品的關稅，從現在的２５％提高至３０％。計劃對其餘３０００億美元中國商品徵收的關稅稅率從１０％提高至１５％。
跌宕起伏的中美關係在進入９月後又出現了新的轉機，中美同意１０月初在華盛頓舉行中美經貿高級別磋商，特朗普因中國７０周年國慶而延遲至１０月中旬才向２５００億美元中國貨品徵收額外關稅，這讓期盼貿易戰緩和的投資者松了口氣。中美自８月升級貿易戰以來首次釋放出實質性善意，中國恢復購買美國２０萬噸大豆及大量豬肉，特朗普稱或簽臨時協議。市場風險偏好也大幅回暖，１０年期美債收益率實現八連漲，也創三年最大的單周漲幅。
目前來看，貿易爭端有所緩和，美國經濟表現仍佳，基本面並沒有出現惡化，消費者支出依然強勁且仍支撐著溫和的經濟成長步伐。孳息倒掛情況早前也不太嚴重及現已經糾正，聯儲局根本缺乏減息理據，如果基於經濟下行壓力增大的理由，那麼一旦此次聯儲局減息，又將於之前一樣為保險式減息。預計期望低利率的特朗普又將密集的朝聯儲局「開火」，首打的牌應該就是中美貿易戰升級，雖然中美將於１０月進行談判，但市場情緒有些過於樂觀，中美之間的分歧仍巨大，後續談判再現波折的可能仍然很大，投資者可以考慮在市場出現低位時購入投資級別債券基金或者貴金屬板塊基金以防止１０月市場出現大幅波動。《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》
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