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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

16/10/2019 10:01

《宏策俊見-陳俊業》迎接減息周期下的債券投資攻略〈七〉

  在上一期的文章中,我們了解到假若持有一些物業,不論是否經已供滿,又或是正在供款,都可以透過再加按的方式來增加手上的投資本金。此外,在低息環境下,一般6%的每年穩定投資總回報已能為自已帶來每月逾萬完的避動收入。至於要怎樣選擇投資工具才是最適合?以下將繼續為大家探討。

*先要理解套息投資的目標*

  坊間有很多投資工具,較受市場所歡迎的,有股票、有基金、有各類理財產品、也有些是投資虛擬貨幣的,總之是五花百門。這裏先不討論投資那一種資產的回報最佳,而是討論那一種最能配合按樓套息操作。
  首先,我們需要了解到這樣的套息投資的最大目標不是為了快速資產增值,而是在於套息。所以,第一個理念是選擇具備「穩定套息」特性的投資工具,因為整個套息過程中,利息收入必須要高於利息支出才能達成正收益套利,否則如果是相反的話,每期現金流將會變成負,即變成每月為負的淨支出。
  第二樣要注意的地方,將會是投資本金的穩定性。雖則整個套息策略的核心是套息部分,但總體回報不單只是利息收取部分,而是計算包括資產價格動後的總回報。所以,第二個套息工具選擇的第二個理念就是「本金穩定」,只有本金穩定的情況下才能保障套利回來的利息回報,不會因資產價值下跌而被蠶食,即出現賺息蝕價的情況。

*再了解市場上幾類收益資產*

  綜合以上兩個重要概念,我們便可以再從以下幾類的收息投資產品中選擇合適的套利工具。目前於市場上較為受歡迎的收息投資產品大致可以分為四個類別,分別為直債、債券基金(債基)、房地產信託(REITs)及高息股。

*直債*

  首先,直債就是持有公司或各國政府直接發行的債券,投資者是擁有追償債券的權利。投資直債的其中一個好處就是,就是在沒有發生任何違約的情況下,投資者可以預先預計每期所收到的實際利息金額,以及到期可以取回的債券票面本金,這樣可以方便投資者進行套息方面的計算。不過,其壞處是投資資金不大的話,其風險將是高度集中。此外,直債的入場門檻都高,一般直債的入場費分別為20萬美元或100萬元。

*債券基金*

  債基方面,就是持有一籃子債券的基金,一般債基持有債券的數目由數百到過千不等,好處就是可以達到分散風險的作用,而且入場門檻十分低,一般零售銀行或經紀的最低入場門檻為5000元。與真債不同的地方是,債基是難以計算贖回後的投資本金,假若基金價格下跌了,套息回來的利潤部分可能不足以抵消本金的虧損,導致賺息蝕價的情況。

*REITs與高息股*

  至於REITs的回報,就是投資於房產項目上的收入,包括租金收入部分等,同時也是這個原因,一般REITs資產都會有較強的現金流,加上法令規定REITs必須將當年的90%收益以股利形式分配給股東,造就REITs成為可以提供高息收入的收益資產。不過,REITs與高息股一樣,在證交所上交易的都是以股票作買賣,股價隨大市變化而波動,本金的市場波動風險則會較大。
  綜合前文提及的原因,四類收息資產中,筆者認為直債與債基這兩類資產與按樓套息操作的配合度就更大,因為兩者的「穩定套息」與「穩定本金」的能力一般都會較REITs或股票為高。而在直債與債基在投資組合的分配上,基於直債的入場門檻較高,或許在400萬元以上的投資資金,才會考慮作為添配上的考慮,否則投資在一至兩隻債基也可。至於怎樣的投資才可達到合理的穩定回報?下期再討論。《晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師 陳俊業》

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