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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

17/02/2020 12:10

《豐碩成果-盧穗欣》新冠病毒疫情對亞洲債市影響未必持續

  先有中美貿易戰,現在又爆發新型冠狀病毒,市場的確禍不單行。基於對致命冠狀病毒疫情的擔憂,市場於春節假期後重開,股市大幅下跌。然而,亞洲債券在逆市中仍有很強的韌性。
  回顧2003年沙士的經驗,亞洲債券是那段時期最具防禦性的資產類別之一,波動性非常低。當時,亞洲高收益債券在沙士爆發期間上漲了近11%。今次,我們也相信新冠病毒不會損害亞洲的債券市場。
  儘管部分基金經理正將美國國債重新納入投資組合,以對沖近期的市場波動,但市場情況也同時表明,投資者對亞洲債券的較長期前景存有信心。市場經過中國春節假期後的調整,2月5日,亞洲高收益債券的信貸息差收窄至515個基點,亞洲投資級別債券仍為債券投資者的最愛之一,而當日信貸息差進一步壓縮至121個基點。

*寬鬆政策提供支持*

  投資者還預計更加寬鬆的貨幣政策即將出台,因為他們估計疫情將導致經濟增長進一步放緩。2月初,中國人民銀行通過公開市場操作,向金融系統注入1﹒7萬億元人民幣,以確保充足的流動性來抑制新冠病毒的影響。1月份存款準備金率進一步下調也鼓勵銀行增加放貸。在岸債券市場上,較長期政府債券孳息率觸及3年多來的最低水平,原因是中國農曆新年假期結束以來,主權債券出現反彈。中國10年期國債孳息率跌至2﹒86%,5年期國債孳息率於2月5日跌至2﹒62%。在我們看來,債券孳息率下跌意味著債券投資者預計將有更多寬鬆政策出台。

*優質內房債表現平穩*

  中國房地產債券是我們最看好的板塊之一,儘管有關中國爆發新冠病毒的負面報道層出不窮,但它的表現依然穩健。假期結束後,信貸質素較高的高收益房地產債券價格僅下降約1-1﹒5個點,而一些啤打系數較高的債券價格則下降約3-4個點。中國房地產債券並未出現大規模拋售,因為投資者仍看好該行業的發展前景,理由如下:
  信貸評級機構標準普爾發布的一份研究報告顯示,房地產開發商具有充足的流動性來償還債務,因為他們已為大部分短期貸款進行了再融資。我們還預計,在病毒得到控制之前,這些公司將減緩購地的速度。
  我們預計2020年上半年的房地產銷售將放緩,但很可能在下半年回升。結合歷史經驗來看,首季度是中國房地產市場的淡季,在過去三年裏,1月和2月銷量平均只佔全國房屋銷售的8%。2020年下半年被抑制的需求預計會釋放出來,我們認為這對全年合約銷售造成的影響有限。
  中國政府對此次新冠病毒爆發的反應迅速,這與2003年官員們對沙士的遲緩反應形成鮮明對比。
  中國大部分房地產開發商的土地儲備多元化,其中湖北省(包括武漢市)的總建築面積佔比不足5%。因此我們認為,從可銷售資源的角度來看,疫情對開發商的影響可控。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》

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