《缸邊隨筆－石鏡泉》跌市真兇

　　美股大跌，６日跌逾１０％，人人驚呼是「肺炎」入市，果真？如投資者真相信這是「肺炎」市，便是又盲、又聾，或要輸多啲？
　
　　今次跌市真兇，並非「肺炎」，而是：美儲局的Ｒｅｐｏ操作。２０１９年９月，美市場拆息一度因資金緊絀，而扯上１０厘，美儲局「神勇」向市場注入短期資金解困。
　
＊哪兒來便回到哪兒去＊
　
　　危機化解了，但Ｒｅｐｏ操作持續，便種下了這６日跌逾１０％的跌市，還會跌多少？如嚇你，由哪兒來便回到哪兒去，即跌至２０１９年９月水平，你信嗎？
　
　　２０１９年９月，美金融市場水緊，是因為美投資機構做炒賣的孖展去到太盡，使到銀行間的Ｒｅｓｅｒｖｅ　Ｒａｔｉｏ去到很低，很低，低到會犯例，於是便只好在市場搶資，以過關。國際結算銀行有分析指出這個危機的成因。
　
＊去年９月放水埋伏線＊
　
　　美儲局如真要解決這市場資金緊絀危機，應告誡一眾過度投機者，要收斂，不要孖展去太盡，才是正本清源之道。但美儲局不去清源，而是續提供資金「美沙酮」。將Ｒｅｐｏ操作恒常化，市場就食住上，更炒；一有燶味，市場資金一緊，又向美儲局拆入短期資金過關，結果是美股自２０１９年９月一跌之後，就步步升，一再見出新高，特朗普謂這是他的政績，亦一再公開地要求美儲局放水，投機者更有恃無恐，炒、炒、炒。一個以孖展來撐起的股市，能撐多久？有時限的。
　
　　時限有兩個：
　
　　１﹒上帝要你滅亡，先要你瘋狂，這是講大勢；
　　２﹒閻王要你三更死，誰敢留人到五更，這是具體時刻。
　
　　由去年９月至今年初，美儲局透過Ｒｅｐｏ放水，使美股一升再升是先瘋狂，再滅亡的大勢，筆者於１月１３日本欄題為：「Ｒｅｐｏ魔，市多磨」，美股爆破式滅亡，是必然事，作為穩健投資者，是要在別人瘋狂時，自己千萬不要貪心，要逐步撤出，並留心閻王的三更時刻。
　
　　美股的瘋狂，是因為美儲局Ｒｅｐｏ放水，美儲局不是不知後果是危殆的，所以就公布了會在２月２０日起，逐步減少Ｒｅｐｏ放水力量；不單如此，並公布收水時間表，市場信不信真收水？筆者無從知曉，只能發個警報，２月１０日本欄題為：「２月２０日市場肺炎日？」，如美儲局真收水，而市場仍不知死，續狂炒的話，真的不難市場「肺炎」了。事實上，在２月２０日，美股就跌了。
　
＊上月美股真的「肺炎」了＊
　
　　２月２０日的跌，還只是閻王的二更天，未到三更。三更是在２月２５日，該日是美國股市的期權結算日，結算一完，就是大難臨頭，傻仔走得「摩」，所以在２６日、２７日，美股跌出個歷來最大點數跌幅來。
　
　　為甚麼會出現最大點數跌幅？一言括之：「心機算盡，聰明反被聰明害。」
　
　　如果投資者是真金白銀，實錢買實股，股市有難也是跌不了多少；但怕的就是一些學了財技的人，會仗著藝高人又大膽，就去搞這個對沖、那個對沖，這個孖展、那個孖展，用上期權（Ｏｐｔｉｏｎ）。在太平盛世，市道平和時，用上期權就好像買保險一樣，可以保障一下子的市場突變。例如有人揸了貨，就買些認沽，以對沖市場突然下跌所帶來的損失。但有些人就把期權功能推到盡：１９９８年，有幾位曾得到諾貝爾經濟獎的期權大師，主管個長期資本對沖基金，Ｌｏｎｇ　Ｔｅｒｍ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，可惜他們這對沖、那對沖，沖到一嚿雲，結果就是沖到破產，並幾乎拖垮整個美國金融體系，其後的「高手」會以這個前車為鑑，又改良對沖之法，以為又可以日日都中「金多寶」。唉！真這容易，人人都發達啦！
　
　　中國有句話「獵犬終須山上喪」，講的就是風險，就是風險會死的。這些美國期權客會怎樣死，太技術化，我們不用理，只用看看美國一些金融機構發出的警告就可窺一二。
　
　　２月２４日，摩根士丹利指出，標普５００指數跌破３２３５，就會出現系統性沽盤「Ｉｆ　ｗｅ　ｃｌｏｓｅ　ｂｅｌｏｗ　３２３５，ｓｙｓｔｅｍａｔｉｃ　ｓｅｌｌｉｎｇ　ｗｉｌｌ　ｂｅｃｏｍｅ　’ｓｅｌｆ－ｆｕｌｆｉｌｌｉｎｇ’」。
　
　　２月２５日，再有跟進，系統性沽盤出現了「Ｈｅｒｅ　ｃｏｍｅｓ　ｔｈｅ　ｓｙｓｔｅｍａｔｉｃ　ｓｅｌｌｉｎｇ　ａｎｄ　ｗａｔｃｈ　ｔｈｅ　Ｒｕｓｓｅｌｌ　２０００」。
　
　　結果？美股出現了世紀之跌。
　
　　怎收科？出得來行，遲早要還。
　
＊美國疫情不容樂觀＊
　
　　可惜這次「還」期碰上「新冠肺」，疫情可能在美國社會爆發，美副總統彭斯被委任去應付疫情，他謂會用盡一切能力去防疫。筆者希望他成功，因為美國疫情失控，絕非世界之福，但展望是不容樂觀，美國有報章作如此報道：
　
　　《邁阿密前鋒報》（Ｍｉａｍｉ　Ｈｅｒａｌｄ）２４日報道，一位住在美國邁阿密的男性１月自中國出差回來，出現類流感徵狀。通常情況下，他會選擇去藥房買藥，但為了自己及社區健康著想，他選擇前往醫院接受武漢肺炎篩檢。
　
　　報道指出，醫院告訴這位男性，篩檢武漢肺炎須使用電腦斷層掃描，因此他改以接受流感篩檢來排除，最後確認他只是流感。兩周後，保險公司寄來一張３２７０美元醫療帳單，醫院告訴他，之後還會有其他帳單。
　
　　雖然在有醫療保險情況下，這位男性只須支付１４００美元，但他告訴記者：「若醫院作一個簡單抽血檢查及鼻內採檢，就等著要收我們３２７０美元，他們（政府）要如何期待一般公民能協助排除人傳人的可能風險？」
　
　　同日ＣＤＣ（美國疾病管制與預防中心）宣布疫情全美擴散會很快出現。
　
　　投資者怎辦好？如損失不太多，先跳車；如損失入骨，難了……！
　
　　這個疫情，如控制不好，是可以重蹈１９１８年西班牙大流感的歷史，要兩年後才可落幕。筆者希望自己講錯。
　
　　美股上周五（２８日）成交，為近日平均成交的１４０％，反映要斬倉者，斬得多，這可以是好事，弱者沽貨，強者接貨，有望在目前水平企穩一下；但仍未能大安旨意，強者接貨後，如歐美日韓的疫情控制不來，零部件斷鏈危機便不能解除，即是無貨賣，公司盈利受創，股價要迎盈利減少這一波的下跌，這個斷供鏈是不可小覷。Ｐ＆Ｇ表示，他們有１７多萬種貨或會斷供。Ｐ＆Ｇ的產品，絕大部分就是日常家居衞生用品，到時股價將如何？

　　今時接貨的強者有幾強，待觀察。一句，小心！《資深投資者　石鏡泉》