俗語有云「衰開有條路」，用來形容最近的中概股不為過。先有瑞幸咖啡突然自爆承認財務造假，隔晚又有中國補習機構好未來披露員工涉嫌與外部供應商合謀造假，同一晚再來愛奇藝被沽空機構Ｗｏｌｆｐａｃｋ Ｒｅｓｅａｒｃｈ指其造假，似乎短線在美國上市的中概股無運行，不過火燒連環船持續下，對部分港股也有一定程度影響。
首先，作為明日之星的瑞幸咖啡造假事件，直接影響中概股尤其是具有超高增長的初創公司在投資者心目中的價值。以愛奇藝一事，美國律師事務所Ｈｏｌｚｅｒ ＆ Ｈｏｌｚｅｒ已宣布現正調查愛奇藝是否遵守了聯邦證券法。如果投資者購買了愛奇藝的股票，並因為這筆投資蒙受了損失，投資者可行使法定權利。在投資角度看，最擔心的是潛在巨大損失，加上疫情影響下的大市已較從前異常波動容易引發連鎖骨牌效應。
中概股的脆弱部分來自於鐵索連舟，股東投資範圍廣，而且「喜歡」以股份抵押槓桿倍大投資。以瑞幸咖啡為例，大股東陸正耀也是香港上市公司神州租車（００６９９）的大股東，雖然後者已澄清並無持有瑞幸咖啡任何美國存託股份或其他證券，且並無參與瑞幸咖啡的任何商業交易，界線非常清晰，而大股東亦早於２０１６年辭任集團首席執行官職位並改任非執董，也無參與集團日常管理，他，只是一名投資者。問題也就出現。早月前，沽空機構渾水已指出，神州系三名主要股東質押了合共６１０５萬股ＡＤＳ（美國存託證券），佔三人所有持股的４９％。高盛其後發表聲明，貸款人對大股東陸正耀通過控股公司質押的７６４０萬股瑞幸ＡＤＳ進行強制執行，涉及套現５﹒１８億美元。
既然陸先生比較大機會已抵押了瑞幸的股份，那麼，持有神州租車的股份被抵押或有關連的機會就大大增加。何況，在瑞幸出事前，神州租車的股價橫行已久，而市盈率超過百倍，對神州租車的小股東來說，大股東的財務安排必定對神州租車的股價有相當大影響。同時，神州租車債券價格亦大幅下跌，令其在資本市場獲取資金的機會減少，公司與銀行的關係亦可能已受到考驗。同樣，愛奇藝被追擊，集團雖發文回應數據與結論嚴重失實，並配文「邪不壓正，看最後誰贏」等，現先不分析事實理據，但作為大股東的百度及持股接近７個百分點的小米（０１８１０），股價也被牽連而下跌。
瑞幸咖啡事件引起內地官媒及中證監高調發文責斥，反映了事態嚴重，其中，保薦人中金公司（０３９０８）年初曾力撐瑞幸反駁沽空狙擊，近日股價跌幅不足一成。但是，在中證監對事件的調查過後，中金公司會受到何種程度的指責呢﹖又或者其投行業務會否面臨具摧毀性的影響呢？而有傳瑞幸咖啡曝出財務造假前，陸正耀獲得了一系列保證金貸款，最大參與方包括了海通國際（００６６５）。估計中概股已成為美國大鱷的獵物，內地券商也正在刀刃之上，投資者要加倍小心。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
＊筆者並無持有上述股份
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