疫情衝擊投資者信心，市場上仍有許多未知之數，同時各國政府紛紛推出歷來規模最大的刺激經濟計劃，超低息年代重臨。東亞聯豐定息投資部首席投資總監曾倩雯認為，目前亞洲債市的超賣局面，帶來了近１０年以來最值得考慮的入市時機。
鑒於疫情仍然存在許多不確定性，影響投資者的投資心態，不同的資產類別皆出現大幅調整，目前的估值已反映今年上半年會出現經濟衰退。資產價格短期可能會被全球市場動盪牽動。大家都關心流動性甚麼時候會恢復正常，以及市場對下半年經濟復甦回復信心，我們認為主要取決於幾項因素：Ｉ﹒美國聯儲局及其他央行皆推出很多措施，包括向債券市場注入流動性，甚至直接買債，均有助於理順市場流動性緊張的情況，令市場逐步回復正常。ＩＩ﹒各地政府亦推出許多財政政策，有助經濟逐步復甦，對市場有支持作用。ＩＩＩ﹒影響市場氣氛最主要的因素是疫情何時緩和，感染曲線趨平及死亡率下降。因為在疫情見頂之後，政府可以放寬一些限制措施，令經濟活動得以恢復。而市場普遍認為４月是一個關鍵月份，市場會同時充斥好消息與壞消息。
１０年期美國國債孳息率走出歷史低點，雖然市場仍有很多未知數，但比對過去１０年來，目前亞洲債券的估值是最值得考慮買入的時機。根據過往經驗，信貸市場的復甦通常早於股市，２００８年信貸市場較股市領先３個月見底回升，２０１８年信貸市場領先股市大約１個月反彈，箇中原因是估值。
＊估值便宜且基本因素穩健＊
經過近期調整，亞洲債券的孳息率飈升，現在的估值已重返２０１１及２００８年水平，並反映絕大部分的負面因素。另一原因是各國央行的措施針對改善市場流動性，甚至直接買入企業債券，皆有利債券市場復甦。還有另一個因素是企業削減股票的派息，公司保留較多現金，對債券投資者有利。
其實比較過去經歷的金融危機，現在亞洲債市的基本因素更為穩健。以亞洲高收益債券為例，雖然違約率預期會受疫情影響而上升，有機會由原來的２％升至４％，但仍大幅低於２００８年的８％。主要因為很多企業趁過去兩年的低息環境已提早融資，因此減低了今年大量債券到期或須要大量融資的情況。反觀美國的高收益債券，今年的違約率有機會升至８％，原因是美國高收益債券市場有較多石油及燃氣債券，而亞洲則相對較少。至於亞洲投資級別債券，約有一半與主權相關又或者國有企業，因此出現大規模降級的機會不大。所以，從基本因素考慮，目前亞洲債券的估值相當吸引。
另外要留意的是市場流動性，流動性回復正常要視乎各國央行放水的時間表有多長及規模有多大。但由於市場動盪，全球量化寬鬆，相信各國央行會全力為市場提供流動性。
由於現時無論投資級別債券或高收益債券，孳息率均升至頗吸引水平，即使債券價格沒有太大變化，其持有回報亦不俗。我們認為債券的按市值計價可能會回升，因為之前因市況波動出現的強制減持令估值過度下跌，隨著市場流動性改善，資金重返市場，債券的價值會逐步回復正常。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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