投資者或會發現，聯儲局資產負債表規模自６月中開始明顯下降，難道局方口講無限量寬，實質在縮表？！非也。查看一下聯儲局資產負債表數據可發現，當中有一項叫「Ｃｅｎｔｒａｌ Ｂａｎｋ Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ Ｓｗａｐｓ」，直譯是「中央銀行流動性互換」，其實就是所謂「貨幣互換」。對聯儲局而言，就是當局向其他央行提供美元，而它就持有換入的非美貨幣，例如向歐洲央行提供美元，換入的就歐元。
由於在３月開始，ＣＯＶＩＤ－１９疫情在歐、美急速擴散，各國亦採取封城封關措施，經濟活動停頓，作為全球主要結算貨幣的美元出現流動性急速短缺，故聯儲局在向其他央行大量提供美元。截至３月２５日止，當局與其他央行換入了２０６０﹒５１億美元等值的外幣，其後持續增加，而截至５月２７日止，當局總共換入了４４８９﹒４６代美元等值外幣，而至６月１０日止仍持有４４４５﹒２億美元等值外幣，截至６月１７日止才減至３５２４﹒７億美元等值外幣。
＊證券購買規模仍在增加＊
最新截至７月１日當周為止，聯儲局持有２２５４﹒１４億美元等值的外幣，這就是導致聯儲局資產負債表規模急降的主因，要注意，這兩千多億美元等值的外幣最終亦會在資產負債表消失。不過，自金融海嘯以來，當局為向市場提供流動性的持有的證券規模，在整個６月份仍在增加，由截至６月２日止的５９７２２﹒９７億美元，增加到截至６月３０日止的６１２６９﹒４８億美元，佔了整個資產負債表８７﹒４％（根據截至６月３０日止數據）。聯儲局官員現在還討論進一步擴大資產購買規模，加上ＣＯＶＩＤ－１９疫情爆發第二波的風險上升，現在縮表顯然不可能！
＊投資做好風險管理足矣＊
在現時形勢下，我對於金價升破１９２０美元，再創歷史新高極具信心。在２０１９年６月，金價連升６日至１４４０美元時，我在２０１９年６月２５日接受訪問指出，金價已突破多年橫行區阻力，預期金價將會升至量度目標１７３０美元。你的恐懼對市場丁點影響都沒有，為數不少的投資者永遠是在價格上升了不少之後才後悔沒有進場，就算作好了進場心理準備，但又要求價格大幅回落才願意入市，這種貪婪與恐懼的心態不會令你成長，因為市場不會理會投資者的主觀願意，接受金融市場風險永在，做好風險管理就已足夠！
＊推升金價非此刻待何時＊
需要強調，我看金價上升是從另一角度去思考：如果金價要升，今年下半年就是最佳時機，而美股與金價同步上升，加上ＳＰＤＲ持倉續創新高，這些都是支持金價進一步走強的理據。不過，愈接近１９２０美元，金價沽壓將會愈大，或有可能接近該位或稍為突破該位後，以雙形態回落也不定，但以金價過去幾年的走勢來看，金價未在６月底７月初明顯回落，反而進一步上升，這波升浪應可延續至今年底，如１０月再爆股災，小心黃金再次成為套現工具，現時金融市場環環相扣，不求進步的投資者最終會被淘汰！《資深外匯評論員 鄭廣復》
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