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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

29/10/2020 17:44

《真知灼見-溫灼培》重新審視英鎊匯價

  假使英國不能於今年底的「脫歐」過渡期結束前與歐盟達成「脫歐」協議,對雙方也是不利,所以達成協議可視為雙方的共同利益。
  在貿易上,英國確實需要歐盟多於歐盟需要英國,但始終英國位於歐洲,其海空領域與歐盟不少成員國接連,過去由於是一家人,所以不用設界線,現在界線必須重新定立,尤其海域的界線,因這會影響日後各方的捕魚業。相信,現在英國與歐盟在談判,正是有關安排。至於日後英國貨物能否免關稅進入歐洲單一市場,這相信是英國最想在是次談判中達到的終極目標。不過,為免於其他成員國也有離異之心,筆者認為歐盟是不會給予英國如此優厚的「脫歐」條款。

*英國正式脫歐後,英鎊兌歐元料會上升*
 
  從筆者所閱讀的不同市場分析報告中,似乎大家均預期英國於今年底將能與歐盟達成一些很初步的「脫歐」協議,主要是劃清各方的捕魚水域及航空界線。至於達成全面自由貿易協議,則相信可能性不大,重點留意是最終英國輸往歐盟市場的貨物將要支付多少關稅。而市場普遍認為,根據上述預期框架,如協議達成,不排除英鎊兌歐元匯率有機會攀上1﹒15至1﹒20之間,亦即與現價約1﹒1069比較,英鎊有約500多點升幅。
  為何市場有如此估計呢?回觀過去30年,現時英鎊兌歐元匯價不是最低,但距離最低水平也不遠。換言之,市場可能認為英鎊匯價已夠低,就是日後要支付關稅也足以保持其出口競爭力。所以,待正式「脫歐」後,英鎊不單不用再跌,相反待一切不穩定因素消除,反可使英鎊兌歐元匯價上升。筆者計算過,從1990年1月至今(以每天收市價計算),英鎊兌歐元的平均價為1﹒3334,即現時英鎊匯率較其30年平均水平低約17%。

*美元大方向走弱,鎊匯有力重上1﹒35*
 
  不論年底「脫歐」後英鎊兌歐元匯價能否如市場估計有約500點升幅,要看「脫歐」後英鎊兌歐元匯價會否不跌。假使筆者估計正確,美元長遠大方向有機會逐步走弱,料英鎊兌美元匯價或許也有能力重上1﹒35美元位置。就讓我們留意年底前英國與歐盟能否達成一些初步協議。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)
 
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