在美國總統大選由拜登勝出所帶來的樂觀氣氛，以及新冠肺炎疫苗面世加強環球經濟復甦的憧憬下，過去一段時間多項資產價格都出現不同程度的變化，基建類資產亦不例外。
上市基建資產近期有不少升勢相當凌厲，例如在投資者憧憬國際旅遊回暖的情況下，機場成為表現最佳的基建行業，而在疫苗帶動經濟復甦的預期下，可望刺激能源需求增加，管道行業的表現亦相當不俗。
其中，由於亞洲對天然氣的需求有望增強，頂尖液化天然氣出口商表現極佳。而在中國經濟恢復正常支持下，工商客戶對天然氣的需求將會增加，加上政府推動住宅供暖系統煤改氣的政策繼續支撐零售客戶的需求，中國的天然氣公用事業公司表現領先大市。
＊收費公路交通流量穩健＊
收費公路行業的表現亦相當強勁，盡管近期已錄得不少升幅，但我們認為，收費公路行業依然是物超所值。
與其他運輸基建資產相比，收費公路的交通流量較為穩健，多個地區都展現出增長動力。值得一提的是，在家工作的彈性安排也許會令交通出現調整，惟有明確證據顯示，人們為了保持社交距離而傾向使用私家車多於公共交通工具，反過來有利收費公路的營運。
至於機場方面，我們認為現時的估值水平正在反映未來數月情景向好，惟消費行為恢復正常的速度依然是有待觀察。事實上，商務旅遊可能永遠無法回復至原來的水平，新加坡與香港決定將原定１１月中實施的「航空旅遊氣泡」延遲至今年，已提醒人們旅遊行業仍然面對物流挑戰。
基建類資產當中，亦有表現較失色的類別，受累於投資者轉投經濟敏感度高的資產，導致防守型企業股價受壓，多元公用事業例如是電力公用事業的股價雖見上揚，但表現遠遜其他行業；發射塔及數據中心在疫情趨惡化時表現較佳，惟近期升幅同樣落後，皆因股市資金流轉，影響被視為避風港的資產。
＊公用事業防守性被忽視＊
其中，我們認為，受監管公用事業公司盈利所表現出來的抗跌力及可預測性，似乎未受到市場充份重視。
例如可留意一家美國亞利桑那州的公用事業公司，其主要業務包括州內最大的綜合電力公用事業公司，以及輸電及可再生能源發展商。公司經營所在的司法管轄區監管嚴格，但該公司委任頗具名望的新任行政總裁，加上該州公用事業監管機構有新專員上任，預期監管環境將變得更有利。
而太陽能是目前美國許多地區成本最低的新一代發電來源，亞利桑那州的氣候適合發展太陽能發電，有望為公司帶來長期的資本支出及盈利增長。
我們預期老舊設備及技術的持續維修和替換，以及可再生能源的加速發展，長遠將成為公用事業公司的穩定盈利增長來源，其中，特別是擁有龐大規模經濟優勢的大型公用事業公司的受惠程度更高。《首源投資北亞洲區分銷業務部董事 譚家駿》
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