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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

09/02/2021 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》投機與投資

  我家孩子們對資本市場的興趣日益濃厚。近日他們向筆者問及一家在美國上市的電腦遊戲零售商最近的股價。截至一月三十一日,該股票價在短短一個月飈升超過十倍;相比之下,美國標普500指數同期跌了1%。到底股價如何在一個月內急升十倍,自然會引起他們極大興趣。
  從主流媒體報道,這間公司的股票遭夾淡倉,令早前沽空該股票的投資者要趕及在合約到期之前,被逼以高價買入股票。同時,很多持有該股票的人決定堅守,拒絕沽貨,令市場上貨源歸邊,沽空機構甚至互相競價爭逐股票。筆者趁機會向孩子們解釋投機和投資的分別。投機就是不理基本因素而落注,以求盡快獲利。至於投資,在下決定之前應該問清楚:目標公司的業務、盈利表現等,更重要的是公司的業務來年能否持續增長。筆者曾經見過有所謂投資者,連公司名稱也未知便藥石亂投。
  說到基本因素,美國標普500指數成分企業陸續公布第四季業績。直至截稿日,從市值來算已有一半企業公開了業績,當中有82%表現勝過預期。市場目前預計第四季盈利按年下跌1%,較兩星期前的負10%為好。收入則估計會增長0﹒2%,同樣勝過兩周前預期的負1﹒4%。假如第四季盈利能轉虧為盈,就可以終止三季連跌。受到肺炎疫情影響,美股在2020年首三季盈利分別下跌14%、30%及6%。雖然美國確診個案仍有增加,企業似乎已找到新銷售渠道和控制成本的方法,從而提高盈利能力。這種在逆境中仍能造出成績的能力,正是筆者偏好美股的原因之一。
  在宏觀層面來看,美國第四季經濟增長年率預計為4%。全季總體來說增長穩健,但及至年終卻因疫情反彈而再現變數。消費者開支極易受疫情影響,十一月及十二月均出現下跌,多項房地產數據亦在強勢之後再趨疲弱。故此市場極之重視疫苗成效,希望發展順利,令經濟早日重回正軌。美國正加快步伐為民眾接種疫苗,由去年每日20萬劑,至上星期每日超過100萬劑。相信到了五月尾,全國一半人口會得到疫苗保護。
  資產分配方面,筆者仍然偏好美國。華府正積極為漸漸放緩的經濟提供各項支援,企業盈利亦正復甦。至於作為應對疫情長期解決方法的疫苗,進度亦都理想。即使市場波動正在加劇,中長線投資者或許會藉此增持投資比重。筆者繼續選擇包括投資級和非投資級別的企業債券,而包含不同資產類別,備有債券和股票的投資組合亦為筆者所愛。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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