英鎊兌美元於第一季的表現平平無奇。除了於首兩個月表現較突出，於３月份匯價明顯回落不少，至整季而言英鎊基本上只輕微上升０﹒７％。但考慮到於整個第一季美元表現強勁，一眾一線外幣均出現下跌，英鎊的表現也算是理想。英鎊第一季有良好表現，筆者認為主要是受惠於歐盟給予英國一個相當優厚的「脫歐」條款，容許大部分英國貨以免關稅形式繼續進入歐盟單一市場；這點相信不單是筆者，就是大部分市場分析員也未曾想過。所以於首季，當市場就有關因素對英鎊作出重新衡量，解釋了英鎊於該季較其他貨幣表現較優的原因。至於英國接種疫苗較其他國家快，相信對英鎊帶來的支持只屬錦上添花。
踏入次季，英國所要面對的挑戰可謂不少；而首個挑戰將來自５月６日蘇格蘭的議會選舉。蘇格蘭的分離主意對許多投資者而言，一直被視為是繼英國「脫歐」後，為英國帶來的第二最大風險所在。本季度有關論調將會受到考驗。蘇格蘭民族黨承諾，如他們能如預期獲多票數重返議會，將會推「脫英」公投；而有關陰霾會在次季上半段料會一直拖著英鎊匯價走勢。
還有一件事值得注意。英國雖已在１２月底「脫歐」，但到現在歐盟仍未授權予英國金融業重返歐盟市場。令事情更壞的，是大量以歐元計價的股票和衍生產品交易已從倫敦轉移到阿姆斯特丹市場。面對這情況，英國上議院最近出了一份報告指，倘若要英國犧牲制定金融規則的自主權，以贏得全面重返歐盟市場權利，這樣可能對倫敦而言，完全把金融業離開歐盟將更為有利。看來英國正在為金融業退出歐盟市場做準備。
最後筆者想提出是，在疫情期間，當各國均在半封鎖狀態下，哪國接種疫苗較快，經濟有望早日康復，哪國貨幣便能被看高一線。但當經濟一旦全面回復正常，屆時哪國能有較大發展空間，哪國貨幣才有上升能力。英國往後除了要面對其國內本身的分裂，如蘇格蘭及北愛問題等，對外又面對歐盟在瓜分其金融中心地位。而正因「脫歐」的緣故，英國又開罪了其最大貿易夥伴歐盟；但另邊廂，為了跟美國在政治上同一陣線，又與中國鬧翻。英國往後有多大發展空間實在令人質疑。
當英國發展受限制，英鎊往後有多大上升能力亦可想而知。不過，由於筆者同時看淡美元大方向，當美元整體下跌，料可紓緩英鎊兌美元的下跌壓力，甚至或仍可有小幅上升能力。不過，如相比歐元，不排除英鎊走勢將較遜色。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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