《拆局麒想－林嘉麒》平台經濟股政策風險大，短線不宜撈底

　　中國科技股面臨的政策風險似乎喋喋不休，久久未能平靜。去年由市監局重新審視壟斷法開始，到最近網絡安全審查辦公室的行動，霎時出現的政策總叫投資者欲步。日前國家互聯網信息辦公室（網信辦）根據《中國國家安全法》與《中國網絡安全法》規定，表示滴滴出行存在「嚴重違法違規，收集使用者個人訊息」的問題因此通知下架。近日又對另外兩家在美上市中國企業滿幫集團和看準科技運營的應用程式啟動類似審查。網絡盛傳滴滴出行涉及洩露中國道路交通、人口熱區地圖與個人資料等敏感數據給美國而上市，是遭到重手整改的主因。雖然滴滴出行已澄清，數據都是存在中國境內，絕無可能交給美國，並強調堅決起訴惡意造謠者，但消息沒有令投資者放心。

　
　　事實上，今年４月滴滴出行等３０多家中國網絡企業已被監管機構約談。５月中，中國交通運輸部、市場監管總局等八個部門以「交通運輸新業態協同監管部際聯席會議」名義，聯合約談滴滴出行、美團出行等十家交通運輸企業，要求進行整改，內容大致包括定價規則不明、壟斷資訊、侵害從業人員權利等等。此事件被輿論形容為中共對阿里巴巴（０９９８８）的「監管重拳」已經揮向交通運輸服務平台。網信辦最新行動針對的是滿幫集團運營的兩款卡車網約車應用以及看準科技集團有限公司的一款在線招聘應用。這兩家公司於６月份在美國上市。與滴滴一樣，監管部門也指示它們在審查期間停止新用戶註冊，將對應用程式「運滿滿」、「貨車幫」和「ＢＯＳＳ直聘」實施網絡安全審查。網信辦聲稱，審查是為了防範國家數據安全風險，維護國家安全，保障公共利益，但公司恰巧在美國上市，似乎觸動了中央也有理由。當然，筆者不會相信他們會是賣國賊，事件總會平息，但這段期間的傷害將會反映在價值上。
　
　　眾所周知，平台經濟股的價值不單止以盈利水平衡量（皆因大部分是虧損，或者會以虧損程度比較價值），又或者可以用收入規模參考，因為只要收入增長愈見規模，成本效益便會愈明顯，達到可盈利就愈近。而最重要的是活躍用戶或新增用戶數目，因為只要有人用，總會有賺錢機會。我們可以想像一下，你會揀一間賺錢的公司但客戶持續流失，又或者一個仍在虧損的公司但客戶持續增加呢？儘管今次網信辦沒有叫停這些公司營運，只是要求ａｐｐ下架，但這段時間理論上新用戶會大幅減少，公司價值亦會因此而停滯不前。再者，今次網信辦暫時是叫停ａｐｐ下架，難免日後要求其他，又或者有其他事情為難他們，更何況內地部門多多，下次可以是市監局或其他部委出手，因此滴滴好，或者其他平台經濟股也好，短線還是避之則吉，不宜短線博反彈，方能安寢無憂。《獨立股評人　林嘉麒》
　
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