《缸邊隨筆－石鏡泉》Ｆｅｄ　Ｆｏｌｌｙ

　　Ｆｏｌｌｙ是蠢、豬囉。今早美儲局公布其７月議息會議結果，且看美儲局的公布有幾蠢。
　
美儲局有兩個工作目標：
　
　　（１）保障經濟增長（即要印足夠錢去支撐經濟擴張，即要充分就業）；
　　（２）維持經濟穩定（即如通脹升，要壓通脹、要加息）。
　
　　２００８年金融危機，使美國經濟沒有增長，就業人數減，所以美國在息已減無可減之時，就ＱＥ，印錢。
　
　　１９７０年代，美國３０期國債發行時面息是８厘，因為當時的經濟增長有３厘以上，通脹也有３至４厘，所以要８厘債息，才可以值得持債３０年。
　
　　１９７２年後，美元與金本位脫勾，便大量印鈔，先引致１９７８至８２年的逾１３％通脹。通脹升了，美３０年國債息亦跟升，至市場息至１５厘，由於債價與債息是成反比走向，一隻８厘票面息的３０年美國債，當其市場息升至１５厘時，其債價便跌去近半，１００元的債只能賣５４至５８元左右。美國債市爆煲，當時的卡特總統便找來伏爾克（Ｐａｎｌ　Ｖｏｌｃｋｅｒ）做美儲局主席，伏爾克上場便是加息。使到３０年債息升至１５厘，３月期國庫券息升至２１厘，遠高於當時的１３厘的通脹，於是通脹被壓下。
　
　　２００８年的ＱＥ是在無通脹壓力下救經濟，故可以大印鈔。到今時，有三樣發展使到美儲局再印鈔有困難：
　
　　（１）美國ＮＢＥＲ（Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｂｕｒｅａｕ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ），一個權威的，亦是唯一個可以判定美國是在經濟擴張或收縮的機構，上周公布美國已走出了衰退，已踏入經濟擴張。
　
　　（２）ＩＭＦ（國際貨幣基金委員會）前日公布研究，將美國於２０２１年的經濟增長，估為７﹒０％，２０２２年增長為４﹒９％，較４月份的預測分別提高了０﹒５和１﹒４個百分點。這兩個權威機構都估美國經濟不再是收縮，故應不用ＱＥ。
　
　　（３）今年初至６月的美國通脹率已連續３個月高於美儲局自己所定的到２％便要加息的界線。雖然美儲局已搬龍門謂要通脹有長時間企２﹒５％上才考慮加息，但按目前美國物價走勢看，未來一年，美國的通脹增長率，是會企２﹒５％上的，但美儲局賴皮，當唔見。
　
＊市場開始怕通脹＊
　
　　現在留回給美儲局不加息、續ＱＥ的理由是，美國就業情況尚未全面恢復，紐約美儲局主席Ｅｖａｎｓ謂是因為美國監躉多，打不了工所致。這個解說十分有長效，因為美國監獄確有人滿之患，而且只要這批犯人一日未坐完監，美儲局都不用加息。今早，大家可以看看美儲局又用甚麼理由來遲緩加息或續ＱＥ，應會看出美儲局有多Ｆｏｌｌｙ。
　
　　市場是不會受「坤」的，上周五，流入美國跟通脹掛勾的債券的資金，高達１４０億便知，市場開始怕通脹來了。
　
　　美國銀行做了個美儲局退市時間表。今早，美儲局會否公布個退市計劃？待觀察。
　
《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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