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凌風,資深投資專家,超過20年基金和債券推廣經驗,也擅長環球投資市場的分析。

14/04/2022 09:04

《基金債券攻略-凌風》主動?被動?最緊要「起動」

  上日提到基金界向來有「兩條路線」之爭,即主動管理基金與被動管理基金的「鬥爭」。簡單來說,就是哪一個方式可以為投資者創造更高的價值。

  可以肯定的是,被動式基金的收費一定比主動式基金便宜,因為他們不用自己做研究和公司探訪,只需跟足所追踪指數的成分股比重和升跌去買賣,務求做到「零誤差」便算達標(現實當然不可以零誤差,因為買賣是有成本的,所以最終是做到最低的誤差)。至於能否跑贏大市(即該指數),根本不是這類基金的投資經理需要做的。

  對於主動管理的基金,基金經理的任務剛好相反,他就是要跑贏大市指標和同類型的基金,這才顯出他的能力和價值。為此,他們需要精心挑選股票,也要準確拿捏買賣時機。

  因此,這類基金的收費一定會稍貴,有些甚至會收「表現費」,即是表現優於某個水平後,基金經理會就該部分的回報分成。

  從投資者的角度,到底買哪一種基金較好呢?我嘗試用近年紅透半邊天的女股神Catherine Wood管理的幾隻ETFs來說明一下。

  Catherine Wood管理的ARK Investment(下稱方舟投資),以「顛覆性創新」作為投資理念,旗下有8隻交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,下稱ETFs),當中只有兩隻是追踪指數的,其餘6隻都沒有追踪任何指數,即是由方舟投資的基金經理自己選股,或稱主動管理。

  問題來了,既然稱得上ETFs,理論上就是被動管理的,是追踪指數的,但女股神就是這樣身體力行地去體現何謂「顛覆性創新」,她保留了主動管理基金的特點,即是自己選股(她的代表作就是Tesla),但也取了被動式基金的特點,那就是低收費。

  以方舟投資的ETFs為例,它們的管理費,準確來說是基金開支比例(Fund Expense Ratio)只有0.75%,主動管理的基金一般都在1.5%或以上,所以,她的ETFs一開始就大受歡迎,加上前幾年的表現十分出色,所以就更吸引大家的注意。

  這還不止,她還有一點很破格的,那就是,跟一般主動管理的基金不同,方舟投資的ETFs,每日都會在網站更新持股資料。主動管理的基金,一般只會一季更新一次。我知道,前兩年她的ETFs大紅大紫時,不少投資者都會每日上網,查看女股神的持股變化,然後跟著去買賣的。

  回說女股神的做法,即是她始終相信自己的選股眼光,多於指數編製公司的選股眼光,但卻認同基金的收費有下調空間。因此,在中間落墨的安排下,就出現了主動管理的ETFs,又或者低收費的主動管理基金。

  正如我在上日的文章中說,即使主動管理的基金,收費較被動管理的基金高至少1%,但其實,只要該主動管理基金的表現,持續優於ETFs的1-2%,就已經跑贏ETFs了。所以,收費不應該是主要考慮,表現才最重要。

  女股神的信念就是,只要我管理的基金表現良好,就會有更多投資者願意買,只要基金規模壯大,收少一點又有何不可,因為這也是「小數怕長計」的一種體現呢!

  我自己的結論和做法也是,不管主動管理也好,被動管理也好,最緊要就是「起動」,即是能夠為客戶賺錢的,才是好基金。《凌風》
 
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