美國4月份消費者物價指數按年升8.3%，升幅雖然較3月的8.5%略低，但超過市場預期，特別是服務業方面通脹升溫，加上工資穩定增長，意味通脹將較長時間保持高位。市場預期聯儲局加快加息，或會將經濟推向衰退，股市因而備受沽壓。
今年市況對於投資者而言頗具挑戰性，不少股市指數已從高位下跌超過20%，技術上步入熊市。欲於債券市場尋求避險的投資者更感失望，因為加息預期上升，孳息急漲，拖累債券價格下跌。根據積金局基金平台，截至今年4月30日，強積金債券基金類別進一步下跌，其中環球債券基金類別的一年回報介乎-10%至-15%之間，跌幅達到雙位數。
*表列強積金債券基金類別一年回報*
| 債券基金類別 | 一年回報 |
| 環球債券基金 | 介乎 -10%至-15% |
| 亞洲債券基金 | 介乎 -7%至-9% |
| 港元債券基金 | 介乎 -6%至-7% |
| 人民幣債券基金 | 介乎 -1%至-3% |
*加息預期被市場消化*
事實上，今年「股債雙殺」的投資環境十分罕見。參考美國標普500指數和彭博美國國債指數的年度總回報數據，自1974年至2021年，兩個指數從未試過雙雙錄得年度跌幅。過去48年間，股市升債市跌或股市跌債市升的情況甚為常見，可見分散投資、資產配置頗為重要。亦有不少年份的股市和債市皆為上升，而債市升幅相對輕微，主要由利息方面貢獻。反觀股市和債市皆錄得年度跌幅的情況從沒發生。而今年頭五個月(截至2022年5月26日)，美國標普500指數錄得-14.4%的總回報，彭博美國國債指數的總回報則為-7.8%。整體股市和債市皆下挫，令投資者感到無處可避。
好消息是，有跡象顯示這種不太正常的市況有所緩和。5月份(截至2022年5月26日)，美國標普500指數仍錄得1.6%的跌幅，彭博美國國債指數則上升0.8%。隨著加息預期漸被市場消化，近期十年期美國國債孳息升勢有所放緩，債券基金表現可望轉趨穩定。筆者認為，鑑於央行即將啟動縮減資產負債表，未來債券資產的增長空間仍會被壓抑。但債市整體表現平穩，乃尋求穩定回報的債券基金投資者和混合資產投資者樂見的情況。
《永明資產管理高級投資策略師 香敏華》
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