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RSS訂閱 筆者在5月底曾於此欄提到股息對輪證價格的影響，踏入藍籌業績期，果然有重磅股派息高於市場預期，影響到窩輪的價格表現。本周中移動(00941)公布業績，上半年純利702.75億元人民幣，按年升18.87%。公司派息較去年多近35%至中期息每股2.2港元。管理層更指出，全年派息將會在去年的基礎上再提升，2023年達到年初的目標70%派息比率。
業績公布後，中移動股價節節向上，相關的認購證雖然同步造好，但有部分的升幅較理論為少。投資者或會問為何正股升，認購證會有「升不足」的情況？
其實中移動的例子與股息有直接關係。首先，發行人在發行一隻窩輪產品的時候，定價前會根據該正股過去的派息紀錄去預計未來的股息水平，若正股股息與預期出入不大，而假設其他因素不變下，股價除淨理論上不會對輪價帶來影響。不過，就正如中移動的例子，一旦股息的水平與發行人的預期有較大出入，輪價便要作出反映。一般來說，派息較預期多利淡認購證、利好認沽證。相反，派息較預期少會利好認購證、利淡認沽證。中移動這次派息較預期多，被低估的股息反映在輪價後，認購證的升幅因此較理論為少。
順帶一提，有一類的「意外」是不會對輪價帶來影響。根據上市規定，若公司宣布派特別股息，且金額超過股份價格的2%，一般的情況下，發行商會在股份除息當日，調整輪證的行使價、換股比率等參數，以反映特別股息所帶來的影響。個別股份情況請留意發行商及港交所的有關上市文件。
最後，有部署窩輪的投資者亦須留意引伸波幅的變化，筆者觀察到是次中移動業績後，彭博顯示短期上市期權引伸波幅由績前的22點子回落至17點子水平，故對輪證亦有負面影響，特別是年期較短及非常價外的產品。因此投資者如續看好績後股價並認為引伸波幅將會回升的話，不妨考慮以中年期(三個月以上)，貼價(行使價距離現價5-15%)的認購證作重新部署。《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 陳恩因》
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