《一周攻略－周進略》信念不符現實，風險資產受壓

　　港股多年來有波幅沒升幅，難怪大家最愛的口頭禪，是炒股不炒市。但其實，要真正做到炒股不炒市，談何容易！
　　是的，一般人以為，既然大市悶局，那麼，乾脆不要多花精神去估股指走勢，集中研究資源，由下而上，從企業基本面入手，便可以做到最正宗的基本分析，以至價值型投資。最常見的例子，便是巴菲特等人的投資哲學云云。
　
*投資哲學需與用家性格相符*
　
　　然而，真要落實執行，其實絕大多數人，根本不夠資格，不是說他們沒有巴菲特的聰明才智，其實華爾街金融圈內，聰明的人比比皆是，但要達到巴菲特的成就，比例是如何，大家心中有數。
　　真正資格在於，往往不單是客觀的能力，更重要的是主觀的性格。事實上，一套投資哲學，不單在於如何估值或選出勝算高的項目，更要這套哲學與用者的性格相符。假如勉強一個心想著朝種樹晚割板的，要有耐性似巴菲特般等待，做不到的，不一定是投資哲學的問題，反而是用家與之是否匹配。如此說來，不難明白，一切隨緣，順其自然，勉強不得。
　
*論者自我感覺良好，無助理解真實決策*
　
　　現實中，本欄一直跟進的美聯儲期望管理一事，亦是一例。早前鮑威爾在央行年會的發言，與本欄一直提倡的說法，不謀而合。可以肯定，聰明才智和資訊掌握勝於筆者的，大有人在，但何以多數人會在鮑威爾發言前，仍然堅持其放慢加息步伐之說？
　　是的，多數論者要做到的，往往是自我感覺良好。有甚麼比起論斷央行行長之不濟，更令人有自我優越感。可惜，偏偏是這些看來不濟的人選，例如金融海嘯後的歷任美聯儲主席，不論是伯南克，抑或耶倫，甚至是如今的鮑威爾，以至他們領導的技術官僚團隊，和一眾有份投票的人士，才是真正決策者，主導著金融市場的目光。
　
*市場匯聚資訊，央行難以匹敵*
　
　　假如大家執著於這些政策制訂者的錯處，其實人誰無過，比之於金融市場集各家之大成，匯聚所有投資者資訊的能力，區區美聯儲的數百個經濟學博士，根本算不得甚麼！如此說來，就算政策制訂者錯，尤其是比不上市場參與者的先知先覺，都是完全可以理解的。
　　問題卻是，正是這些看來錯了又錯的人，才是決策者。如此一來，作為投資者，正所謂別與美聯儲對著幹，當然要嘗試明白，究竟看來那麼簡單的事都弄錯的美聯儲大員，其實有甚麼環境或背景因素，令其不能達到外界認為理所當然的正確決定，並且一而再，再而三的如此。
　
*從對手無謂失誤得到好處*
　
　　大家只有明白這一點，才可以早於其他投資者，作出最適當的反應，而不是一味說人家錯。是的，人家可以錯，但你若不能從對手那些無謂失誤中得到好處，那人家錯對又如何？
　　上述道理，不是甚麼高深事物，但正好說明了，道理多麼簡單是一回事，但不能配合用家的性格或心理需要，則就算投資哲學多有道理，運用出來就是有所不同。
　
*以為加息放慢，如今忍痛減倉*
　
　　話說回來，隨著鮑威爾發言後，相信很多人已陸續在修訂他們的看法，不得不配合現實情況的改變，這說明了，絕大多數，尤其是市場參與者，其實都是務實派。
　　當然，過程一定痛苦，原本大家還以為可以借著加息放慢而先行炒上的，如今當然要忍痛放棄，至於是否需要額外再減倉，則有待時間證明，但相信概率是高的。美股如是，港股亦如是，甚至普遍風險資產皆如是。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》(本欄逢周一刊出)
　
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