《品中資－羅國森》滿街平股幾時可買？

　　在加息和加息預期的陰霾下，恒生指數昨日跌穿了今年3月的低位，當時恒指的即市低位是18235點，而昨日的即市低位是17965點，收市報18148點，兩個指數都低於3月時的低位。
　　昨日是美國今年以來第五次加息，幅度仍然是上次的0.75厘，令到聯邦基金利率升至3-3.25厘的區間，也是2008年以來最高水平。
　　今年以來，聯儲局已經累積加息3厘，但聯儲局的點陣圖顯示，今年餘下的兩次議息(11月1-2日和12月13-14日)，好大可能會合共再加息1.25厘，令到聯邦基金利率升至4.25厘之上。而且，明年仍有可能加息，這就成為昨日港美兩地股市再跌的原因。
　　2015年的加息周期，聯儲局歷時3年，共分9次，每次不多不少的，都是0.25厘，合共才加息2.25厘(聯儲局所加的是聯邦基金利率(Federal Fund Rate))。但今個加息周期只花了半年，便已加息5次，合共3厘。而且，正如剛才提到，加息周期似乎還未結束。
　　由此可見，今次加息周期的「殺傷力」，實在非同小可。回顧今次加息的原因，核心當然是通脹高企，而通脹高企的背後原因是供應失衡，導致物價飆升，尤其是資源價格。而供應鏈失衡的主要原因當然是疫情，此外就是俄烏戰爭。
　　另外，美國經歷了幾年的量化？鬆貨幣政策後，也需要逐步縮表和收水，收緊銀根自然會推升市場利率。無奈地，這一切事情都在同一時間發生，所以，利率上升的幅度和速度都超乎市場最初預期。
　
*疫情受控戰事升溫*
　
　　幸好，全球疫情在某程度上已經受控，因為疫苗面世，加上已有不少人染疫(幸好最新的Omicron變種病毒傳染性雖然高，但嚴重性大大降低)，即是人工和天然的免疫屏障已經築起來，令大部分國家開始放？防疫政策，加速經濟活動的復常。
　　但俄烏戰爭歷時半年多，目前不但沒有停火跡象，反而有升級之虞，因為俄羅斯總統普京宣布局部動員(等於徵兵)，似乎要為長期作戰做準備。他甚至揚言不惜發動核戰，保衛國家。這就令人擔心，俄烏戰事對全球經濟的打擊，中短期來說都不會結束。
　　至於美國的縮表和收水行動，或許有機會因為經濟惡化要稍為放慢，但方向上始終會收緊，令到熱錢紛紛離開新興市場，重回美元資產。相對地，非美元資產都要繼續下跌。
　　另一方面，近來中美在經濟上的交鋒仍然是外弛內張。繼早前的晶片法案，明顯打壓中國的半導體工業發展外，上次提到的鼓勵發展本地生科技術，即使不是衝著中國而來，也明顯籠罩著保護主義色彩。環球經濟從過去的全球化，一下子走了回頭路，回歸本土化，這對企業發展並非好事。
　　至於中國方面，在疫情反覆，但防疫措施趨緊的情況下，經濟滑波也是意料中事。而內房企業的債務危機又未見消除，令到政府推出的各項刺激經濟措施，成效未能彰顯。
　　無論以恒生指數或國企指數計算的大市，雖然年初至今的跌幅只有兩成半左右，但個別股份的跌幅，動輒都達三至四成，個別跌幅更逾七成。以股王騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)這兩隻科技龍頭為例，年初至今的跌幅都逾三成，騰訊更接近四成。
　　而我在本欄有推介的碧桂園服務(06098)(下稱碧服)，年初至今的跌幅竟高逾七成，實在始料不及。至於上期品評的藥明生物(02269，下稱藥明)，跌幅也近五成。我另一隻推介的贛鋒鋰業(01772)(下稱贛鋒)，跌幅已算克制，但也跌近三成。
　
*鎖定3隻增長股低吸*
　
　　撇開這些中資股，連港交所(00388)這隻本土的，也是獨家的「主場股」，今年以來也要跌近四成，市況之差可想而知。
　　但股市從來都是各走極端的，不是超買就是超賣。今次我好肯定，部分股票已經超賣了，但問題是，已經是時候入市嗎？換句話說，現在是滿街平股，但你是否夠膽現在就去執呢？！
　　正如上文所說，以美國為首的西方國家，加息周期應該還未完結，因為通脹仍未受控。因此，無論股份有多便宜，似乎仍然要忍手，因為現在可能仍處於熊市之中，而熊市的特點就是股價反覆向下，一浪低於一浪。它不會急挫，只會慢慢陰乾，當中也有反彈，令人錯覺市況已經逆轉。
　　在我上面提過的超賣股份，我會鎖定碧服、藥明和贛鋒，因為這3隻股份不但有盈利，而且高增長，估值本來是過高的，但經過今年以來的急跌，已經由過高變成過低，但入市時機就要看息口見頂的訊號了。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。