美元兌日圓今早(20日)最高升至149.96,但未見回吐壓力,反而維持149.90以上整固。雖然有消息指,這是受到日本的薪酬結算日及進口商的美元需求所影響,但這些都是日本企業的慣常操作,若非投資者看淡日圓後市走勢,美元兌日圓又怎能維持在149水平?根據CFTC截至10月11日的數據,槓桿式對沖基金持有的日圓長倉未平倉合約為35427張,短倉則為66066張,由此可見大型投資者以看淡日圓為主。
對於日圓持續單邊走弱,日本財務大臣鈴木俊認為不可取,當局亦絕不容許由投機交易造成的過度波動,並重申政府將會採取適當措施去應對。日本央行行長黑田東彥表示,日圓大幅波動損害經濟,但昨天(19日)他仍表示排除上調低利率去緩和日圓的下跌趨勢的可能。換言之,日本財務省及日本央行仍會各自為政。
*財務省與央行各自為政*
事實上,早前今年6月上旬,日本財務省、日本央行及金本金融廳已發布聯合聲明,表示關注日圓匯價快速下跌的情況,黑田東彥亦表態反對日圓匯價過度波動。不過,在黑田東彥領導下的日本央行,仍以達到2%通脹目標為主要任務,日圓走弱實有利,其後亦不斷有日本央行官員針對日圓持續貶值作出口頭干預,最終在9月22日採取了干預匯市行動。
顯然,日本財務省與日本央行已達成某程度的協議-央行可繼續採取量化寬鬆措施,但財務省亦會在需要時阻止日圓的貶值勢頭,果真如此,財務省的妥協或許是因為黑田東彥將於明年4月卸任,屆時日本央行很可能扭轉目前超寬鬆的貨幣政策,日圓必定走強。
*圓匯量度下跌目標最低153*
以費波納奇擴展幅度計算,從2011年10月以來,美元兌日圓呈現典型的「AB=CD」形態,但「C」點究竟應該是用2016年6月的99.10,還是2021年1月的102.58?理論上應採用99.10,因為這是從B點開始的跌浪最低點,但由於之後的走勢並非立即反轉向上,而是呈平底下降三角形,故從時間考慮,以106.36作為目前升浪的起步更為適合。如此,兩者計算所得的費波納奇100%擴展目標就不同,以99.10為「B」點的話,量度上升目標為149.39,即已經達標;若以102.58為「B」點,則量度上升目標為152.87。
那策略上應該是追沽日圓,還是趁低買?作為散戶投資者,但現水平入市,不論買或沽日圓都潛在極大風險。日本財務省是否已設定在150進行干預未知,而一旦出現央行「問價」,日圓可以快速反彈,追沽日圓風險大;即使散戶站在央行一方,逆勢買日圓,但相信有不少止蝕盤或期權盤設在150,一旦遭到觸發,美元兌日圓同樣可以急升。炒上落又如何?今早8時以來,美元兌日圓處於149.88至149.99這11點子內橫行,貼市的短炒高手應該搵到食,但這種「揼石仔」的炒作不是人人都做得到,或願意去做。
*息差因素致日圓動彈不得*
結果,美元兌日圓真的在歐洲市初段升破150,其後急跌後再升,高見150.08後再度急跌,最低跌至149.68,之後反彈至149.85附近徘徊。筆者相信日圓並非遭到干預,只是突破150後,炒家的即時反應而已。由於暫時未見日本財務省官員對日圓曾跌穿150發表言論,炒家或會死心不熄,誓要再次挑戰150。
投資者切記,金融市場無分對錯或敵我,符合自身利益就站在同一陣線,風險擴大就雞飛狗走。現時市場面對11月2日聯儲局議息會後加息0.75厘,息差因素令日圓動彈不得,此刻當然亦無投資者買日圓、沽美元,日圓偏弱無可厚非,但當聯儲局公布議息結果後,距離下次議息時間相差約一個半月,日圓淡友是否願意冒險繼續持有倉位?另一重要因素,年底已近,基金需要進行年結,日圓淡倉今年以來已獲利甚豐,獲利平倉盤將會限制日圓的跌勢,而經濟衰退亦會成為日圓回升的藉口,美元兌日圓或已在150水平見頂,明年展開調整浪,下試125!
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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