美元兌日圓今早(20日)最高升至149.96，但未見回吐壓力，反而維持149.90以上整固。雖然有消息指，這是受到日本的薪酬結算日及進口商的美元需求所影響，但這些都是日本企業的慣常操作，若非投資者看淡日圓後市走勢，美元兌日圓又怎能維持在149水平？根據CFTC截至10月11日的數據，槓桿式對沖基金持有的日圓長倉未平倉合約為35427張，短倉則為66066張，由此可見大型投資者以看淡日圓為主。
對於日圓持續單邊走弱，日本財務大臣鈴木俊認為不可取，當局亦絕不容許由投機交易造成的過度波動，並重申政府將會採取適當措施去應對。日本央行行長黑田東彥表示，日圓大幅波動損害經濟，但昨天(19日)他仍表示排除上調低利率去緩和日圓的下跌趨勢的可能。換言之，日本財務省及日本央行仍會各自為政。
*財務省與央行各自為政*
事實上，早前今年6月上旬，日本財務省、日本央行及金本金融廳已發布聯合聲明，表示關注日圓匯價快速下跌的情況，黑田東彥亦表態反對日圓匯價過度波動。不過，在黑田東彥領導下的日本央行，仍以達到2%通脹目標為主要任務，日圓走弱實有利，其後亦不斷有日本央行官員針對日圓持續貶值作出口頭干預，最終在9月22日採取了干預匯市行動。
顯然，日本財務省與日本央行已達成某程度的協議-央行可繼續採取量化寬鬆措施，但財務省亦會在需要時阻止日圓的貶值勢頭，果真如此，財務省的妥協或許是因為黑田東彥將於明年4月卸任，屆時日本央行很可能扭轉目前超寬鬆的貨幣政策，日圓必定走強。
*圓匯量度下跌目標最低153*
以費波納奇擴展幅度計算，從2011年10月以來，美元兌日圓呈現典型的「AB=CD」形態，但「C」點究竟應該是用2016年6月的99.10，還是2021年1月的102.58？理論上應採用99.10，因為這是從B點開始的跌浪最低點，但由於之後的走勢並非立即反轉向上，而是呈平底下降三角形，故從時間考慮，以106.36作為目前升浪的起步更為適合。如此，兩者計算所得的費波納奇100%擴展目標就不同，以99.10為「B」點的話，量度上升目標為149.39，即已經達標；若以102.58為「B」點，則量度上升目標為152.87。
那策略上應該是追沽日圓，還是趁低買？作為散戶投資者，但現水平入市，不論買或沽日圓都潛在極大風險。日本財務省是否已設定在150進行干預未知，而一旦出現央行「問價」，日圓可以快速反彈，追沽日圓風險大；即使散戶站在央行一方，逆勢買日圓，但相信有不少止蝕盤或期權盤設在150，一旦遭到觸發，美元兌日圓同樣可以急升。炒上落又如何？今早8時以來，美元兌日圓處於149.88至149.99這11點子內橫行，貼市的短炒高手應該搵到食，但這種「揼石仔」的炒作不是人人都做得到，或願意去做。
*息差因素致日圓動彈不得*
結果，美元兌日圓真的在歐洲市初段升破150，其後急跌後再升，高見150.08後再度急跌，最低跌至149.68，之後反彈至149.85附近徘徊。筆者相信日圓並非遭到干預，只是突破150後，炒家的即時反應而已。由於暫時未見日本財務省官員對日圓曾跌穿150發表言論，炒家或會死心不熄，誓要再次挑戰150。
投資者切記，金融市場無分對錯或敵我，符合自身利益就站在同一陣線，風險擴大就雞飛狗走。現時市場面對11月2日聯儲局議息會後加息0.75厘，息差因素令日圓動彈不得，此刻當然亦無投資者買日圓、沽美元，日圓偏弱無可厚非，但當聯儲局公布議息結果後，距離下次議息時間相差約一個半月，日圓淡友是否願意冒險繼續持有倉位？另一重要因素，年底已近，基金需要進行年結，日圓淡倉今年以來已獲利甚豐，獲利平倉盤將會限制日圓的跌勢，而經濟衰退亦會成為日圓回升的藉口，美元兌日圓或已在150水平見頂，明年展開調整浪，下試125！
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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