《品中資－羅國森》中資股何時「脫貧」？

　　本月16日，中國共產黨召開第20次全國黨代表大會(下稱二十大)，會上國家主席兼黨總書記習近平總結過去5年的工作時，特別強調，在他兩個任期內的一個重大勝利是打贏了「脫貧攻堅戰」，建成小康社會。
　　去年內地正式宣布，在現行標準下，已有接近1億(9899萬)農村貧困人口脫貧，832個貧困縣摘帽，以及12.8萬個貧困村出列。
　　習近平在二十大上發言，表示下一階段的任務是全面建成社會主義現代化強國，實現第二個百年奮鬥目標，以「中國式現代化」全面推進中華民族偉大復興。
　　而全面建成社會主義現代化強國會分兩個階段，由2020至2035的首15年，要基本實現社會主義現代化，而從2035至2050的第二個15年，才正式把中國建成現代化強國。
　　如果論習主席的「業績」，以經濟規模計，2021年中國的國內生產總值(下稱GDP)，或稱經濟總量達到114萬億元(人民幣．下同)，約佔全球經濟比重18%。過去10年(由2012-2021年)，即習近平上台的10年，中國GDP由51.9萬億，增長至去年的114萬億，年均增長達到8.2%。
　　以股市方面計，內地A股的總市值由2012年的22.4萬億，增長至2021年的91.7萬億，年均增長15.1%，算是比經濟走得更快。我手上只有2019年的數字，當時中國股市的市值，大約佔全球股市市值19.7%，跟經濟比重也頗匹配。
　　不過，以上證綜合指數計，2012年10月時大約是2120點，昨日收報3035點，年均增長只有3.7%，顯然跑輸總體大市，反映指數的代表性有問題。
　　如果以國企指數計，2012年10月的國指，大約是10600點，但昨日收報5450點，大跌了近一半，更加令人摸不著頭腦。
　
*只能炒股不炒市*
　
　　當然，如果以個股計，即使近期股市大跌，個別股份的跌幅十分厲害，但優質股仍然跑贏同期的經濟增長和大市。以股王騰訊(00700)為例，2012年的營業額是438億，賺127億，但到了2021年，營業額已增至5600億，賺2248億元，年均增長分別是29%和33%。
　　股價方面，由於騰訊股價曾經一拆五，10年前以股價拆細後計，大約是10元左右，即使近期股價大跌，昨日跌至232.4元收市，但年均升幅仍達37%左右，跑贏收入和盈利的增幅。
　　從這個例子更加證明，只要選對股票，回報仍然是十分吸引的，也間接證明，炒股不炒市可能是更好的策略。
　
*政策要鬆才可「脫貧」*
　
　　但整體來說，怎樣才可以令中資股「脫貧」(回升)？我認為，現階段的股市，由於資金流走，或不願入市，短時間是不可能「脫貧」的。我相信，必須要等美國的加息行動大致到位，即是確定通脹受控才會見頂，這才有機會令到資金重回股市。
　　而內地方面，也必須要等疫情受控，取消較嚴格的入境防疫政策(昨日有傳聞指可能由他7+3改為2+5)，經濟才可望有較強的復甦力度。雖然習近平仍然強調，現在不是只搞「自給自足」的內循環，而是建立以國內大循環為主，國內國際雙循環相互促進的發展策略。
　　奈何過去幾年，中美關係惡化，以美國為首的西方國家，在很大程度上要抵制中國的發展，尤其是高科技發展，我相信，這個國際大循環是靠不住的。因此，現實上仍然只有一個「引擎」，故內地經濟會繼續放慢增長。
　　當然，比起歐美成熟經濟體現在面對的高通脹，低增長局面，中國的情況仍然稍好一點。而我對中國經濟始終有一定信心，因為中國的經濟體系十分龐大，只要政策放鬆，不是走「封關」的回頭路，中國經濟要保持溫和增長是可以做到的。但要再傳導至股市，令到股市也「脫貧」，恐怕仍要一段時間，可能是幾個月，甚至一兩年呢！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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