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馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

07/02/2023 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》希望更勝恐懼

  恭喜,恭喜,祝大家兔年身體健康,財源廣進,事事順利,心想事成!
  直至截稿之時,2023年對眾多投資者尚算順利。直至1月27日,MSCI環球股票指數上升7%,彭博全球綜合(債券)指數則上升超過3%。MSCI撇除日本的亞洲指數飆升10%,歐洲股市亦升了7%,至於美國標準普爾500指數則上升6%。在亞洲,恆指與國指分別上升15%及14%,上證綜合指數同期亦上升10%。
  自去年第四季度以來,隨著中國重新開放,歐洲能源危機似乎比預期好,刺激投資者情緒高漲。今年歐洲的冬季相對溫暖,隨著歐洲從冬季中恢復過來,天然氣儲存量仍然處於80%的高水平。美國方面,通脹繼續放緩,勞動力市場則仍然吃緊,令市場對軟著陸的期望提高。事實上,最近的數據仍然表明全球經濟在去年底稍欠動力,但近期經濟衰退的風險已經降低。儘管去年第四季度美國經濟穩步增長2.9%,勝過市場預期的2.6%,但個別數據稍弱,容後再論。目前市場預測美國第一季度經濟增長將放緩至1.0%,但美國經濟放緩應被歐洲前景改善和中國經濟重啟反彈所抵消。
  數據顯示,美國去年第四季貿易和庫存佔總體增長超過三分之二,遠高於預期;實際進口下降4.6%,淨出口貢獻了0.6個百分點。然而,美國對外國商品和服務需求的疲軟,對當地經濟未必是個好兆頭。與此同時,庫存為第四季度增長貢獻了1.5個百分點。庫存增加可能表明企業為滿足未能實現的需求而超額訂購。但在疫情之後,庫存水平上升,也可能是因為供應鏈不穩及之前因疫情的不尋常情況,令汽車等商品的供應大受打擊而影響了需求。
  美國標準普爾500指數企業正陸續公布第四季度業績,有三成七公司已經公布了成績表。由於前景仍然暗淡,現時市場預計美國企業盈利會倒退2.4%,比起月初時預計的1.6%跌幅更差。下星期,幾間科技巨頭,包括蘋果、谷歌、亞馬遜和Meta Platform (Facebook母公司)會公布業績,屆時市場將有更明朗的指向。
  資產配置方面,筆者在未來三至六個月繼續審慎,認為美國國債及投資級別債券的回報有望勝過股票。即使聯儲局在2月份議息會議放慢步伐,只加息四份之一厘,但市場資金依然緊張。目前市場正在周期底部,債券是可取的選擇。至於今年下半年,假如通脹降溫,而聯儲局暫停加息甚至減息,投資者可以考慮增持高回報債券或股票等風險較高的資產。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》
 
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