《投資原理－陳榮達》國內消費逐漸復甦，助互聯網企業提升估值

　　由去年10月份召開的「二十大」至今，中國股市已反彈不少，因此上月進入調整屬正常不過。雖然美國通脹危機再度升溫，硬著陸風險顯著上升，令美債及美股更加波動，但中國股市較能抵禦外圍不利影響，相反在經濟復常的大前提下，股市仍有不俗的上升空間。再者，MSCI中國指數當前估值處於偏低水平，市盈率只有10.6倍，仍低於過去十年平均值的11.2倍。隨著內地經濟穩步復甦，疫情期間中國居民所累積的龐大存款有望釋放更多消費力，除了上文提到的家具行業外，電商行業亦值得投資者留意。
　　自穩經濟於去年底開始成為中國政府的首要任務後，不同領域的扶持措施陸續出台，例如針對房地產融資的「16條」、支持平台企業發展、放寬疫情管控及新能源與家電下鄉活動等。隨著全國兩會即將於本周六(4日)開幕，據路透社引述消息人士指，中國或將今年經濟增長定在5至6%，意味著年內需推出更多的刺激政策，從而有助提振市場氣氛。
　
*製造業PMI創十年新高*
　
　　事實上，內地近期公布的一系列數據反映經濟正進一步回暖，2月份非製造業採購經理人指數(PMI)為56.3，高於預期的55，並創近兩年來新高；製造業PMI則升至52.6，同樣高於預期的50.5，創下10年來新高。另外，早前公布的1月份人民幣貸款更急增至4.9萬億元，創紀錄新高，表明企業對未來發展的信心回升。
　　內地過去三年疫情爆發期間，房地產市場又因政策變化而陷入低迷，消費需求持續受到抑制，令資金不斷流入銀行體系。據中國人民銀行上月中公布的數據顯示，1月份居民人民幣存款急增6.87萬億元，為有紀錄以來新高。龐大的存款金額意味著當市場信心開始恢復，所釋放的消費潛力亦會相當巨大。其次，中國家庭的資產負債水平健康，淨現金相當於中國GDP的比例達40%，反映中國家庭具有相當大的潛力拉動消費增長。政府同時正積極推出更多措施降低儲蓄率，有利更快釋放消費潛力。
　
*高盛料電商市場自次季重拾雙位數增長*
　
　　國內零售市道邁向復甦下，互聯網板塊的估值有望進一步修復。廣告及電商為互聯網龍頭企業的主要收入來源，消費逐漸回復正常企業將願意投放更多資源推銷商品，從而帶動電商及廣告業務展開復甦。高盛看好今年互聯網行業將會錄得顯著增長，預計國內電商市場於今年第二、第三及第四季的增速分別為13%、12%及15%。
　　雖然國內互聯網行業的高速增長時期已經過去，早前的反壟斷政策更令互聯網企業的業務增長乏力，但隨著中央多番對平台經濟的發展表達支持，並指出要加快建設數碼經濟，不要忽視遊戲行業的科技價值，或反映未來將會有更多完善行業發展的政策推出。國內具有領先地位的互聯網企業正正在科技創新領域發揮重要作用，在眾多利好政策推動下，互聯網板塊今年表現可期。
《惠理基金董事總經理香港零售業務主管　陳榮達》
　
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