由最新公布的官方非製造業PMI及財新服務業PMI數據可見，3月的零售銷售按月增長應進一步加快。除了汽車銷售受到電動車補貼結束影響，零售銷售整體復蘇不俗。繼2月零售銷售按年上升3.5%，預計3月零售銷售按年會上升約5%。如預測準確，今年首季零售銷售按年增長約4%。
消費應為今年中國經濟增長的主要動力，但如果零售在第一季按年增長只有4%，則暗示第一季GDP有機會落後於政府設定全年GDP增長5%的目標。主要經濟動力在第一季的增增長雖遜於全年目標，但現時不需要過度憂慮。第一季內地經濟仍處於復蘇的初始階段，國內市場零售銷售會受經濟持續復蘇帶動進一步回暖。
剛才提到第一季GDP增長應會落後於今年全年GDP增長5%的目標。筆者預測第一季內地GDP按年僅增長3.8%，原因為外圍需求進一步放緩，影響出口和相關的製造業活動。另外，政府今年起取消電動車補貼亦導致汽車生產及銷售較去年同期少。
筆者預計政府會在第一季GDP報告發布後公布以促進基建和消費為主的刺激經濟措施。為保持2023年GDP增長5%的目標，政府需要進一步加碼基建投資，其中大部分為已經規劃的地鐵建設和增加5G基站數量。另外，可能會加快推進大型項目，因大型項目對GDP的貢獻更加明顯。相對基建投資對今年GDP的貢獻，筆者更關注相關項目能否為實體經濟創造長遠的利益。
消費方面，在眾多消費項目中，筆者認為恢復去年底結束的電動車補貼會對刺激消費有一定程度的幫助。但筆者同時明白，政府可能擔心長期對一個行業進行補貼未必對該行業的長遠發展有益。因此，延續早前電動車補貼的機會不大。如果政府有額外的財政實力，亦可考慮為消費類電子產品提供補貼。此舉除了可以推動消費，亦可支持國內半導體企業的銷售。
現時服務業復蘇不俗，能夠為勞動市場提供穩定的勞動力需求，從而穩定服務業的薪金水平。但在外貿疲弱的情況下，政府的刺激措施應針對穩定製造業的勞動力需求。上述所提及的電動車及電子產品的刺激消費政府有望填補部分外圍需求疲弱所帶來的衝擊。
筆者預計第二季內地GDP將按年增長6.0%，而全年GDP增長預測則維持在5%。
《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》
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