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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

04/12/2023 16:02

《真知灼見-溫灼培》拆解英經濟弱鎊升原因

  英鎊於11月累升了近500點,升幅顯著。但英鎊的上升與當地公布的經濟數字並不相配,期間英國公布第三季GDP按季比為零增長,10月零售銷售按月更是跌0.3%。而有趣的是,繼今年9月第二大城市伯明翰(Birmingham)宣布破產後,上周另一城市諾定咸(Nottingham)又破產。雖涉及金額不大,但足以顯露出英國經濟存在嚴重問題。既然如此,英鎊又為何會升?
 
*明年英息有望超美*
 
  首個重點,相信與期間市場預期美國加息周期見頂、整體美元大趨勢轉弱有關。在11月,美匯指數便累跌了約300點,這解釋了一大部分英鎊升的原因。當然英國本身也有利好因素,當中相信有二。辛偉誠政府為扭轉經濟劣勢,替其明年大選鋪路,趁《秋季預算案》公布,推出了一系列刺激消費及穩經濟措施,包括從2024年4月起把最低工資上調11.5%,並削減國民保險供款率兩個百分點以推消費。面對上述轉變,英倫銀行即時作出反應,表示該行要更長時間維持高息率打擊通脹。現時市場估計英倫銀行明年8月才減息,而整年減幅為半厘。相反,現時市場估計,美國聯儲局明年5月便有機會減息,全年減幅為1.25厘。換言之,以現今5.25厘英息,到明年第二季開始,英息隨時超美!
 
*移民為英鎊帶來龐大需求*
 
  還有,根據英國政府數字,英國2022年的總淨移民人數是74.5萬,創歷史高位。至於截至今年6月,過去一年總淨移民人數也高達67.2萬。龐大的淨移民人口為英國帶來資金,同時亦增加對英鎊的需求。這解釋了英國經濟差但鎊強的原因。
 
*明年情況或不樂觀*
 
  不過,英國經濟弱始終是不爭事實,今年全年計,英國已有四個城市先後宣布破產,包括第二大城市伯明翰。而英國有組織警告,在未來兩年,英國還可能有26個城市陸續破產,這可不利長遠英鎊走勢。另外,記得英國人民當年(2016年)選擇脫歐,其中一個主因是反對新移民。明年英國將要大選,英國政府過去兩年容許如此大量新移民入境,提防這將會成為明年競選議題,使保守黨有壓力要大幅削減移民人數,導致流入英國資金減少,不利英鎊匯價。
  受惠於一些短期因素刺激,或許英鎊可上破8月高位1.28美元的阻力。但要上穿1.30美元,料有一定困難。英鎊長遠看淡。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
 
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