《缸邊隨筆－石鏡泉》Ａ　Ｔａｌｅ　ｏｆ　Ｔｗｏ　央行：人行

　　昨文（１７日）講Ａ　Ｔａｌｅ　ｏｆ　Ｔｗｏ央行。
　
　　上周，人行發布了些４月金融數據，今周美儲局會發布其上次的議息會議紀錄。會逐一講講。
　
　　５月１２日，人民銀行公布了４月金融統計數據。數據顯示，４月末社會融資規模存量為２９６﹒１６萬億元（人民幣．下同），同比增長１１﹒７％。４月社會融資規模增量為１﹒８５萬億元，比上年同期少１﹒２５萬億元，比２０１９年同期多１７９７億元。４月末，廣義貨幣（Ｍ２）餘額２２６﹒２１萬億元，同比增長８﹒１％，增速分別比上月末和上年同期低１﹒３個和３個百分點。
　
　　４月Ｍ２餘額同比增速低於市場預期，引發關注。對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一是基數效應逐漸增強，去年為應對疫情衝擊，貨幣政策加大逆周期調節力度，Ｍ２增速較快上升，高基數導致４月Ｍ２較快回落；二是財政存款增長較快，政府債券集中發行節奏加快，且４月為繳稅大月，導致財政存款新增５７７７億元，分別比上月和去年同期多增１０６３１億元和５２４８億元，貨幣回籠力度加大；三是信貸派生能力減弱，本月新增人民幣貸款１﹒４７萬億元，分別比上月和去年同期少增１２６００億和２２９３億元。
　
　　從市場利率水平來看，４月份同業拆借加權平均利率為２﹒０１％，和上個月持平；質押式回購加權平均利率為１﹒９６％，較上月低０﹒０５個百分點，比上年同期高０﹒８５個百分點。「目前來看，市場利率總體保持平穩，市場流動性合理充裕，與經濟基本面相適應，也滿足了實體經濟的需要。」溫彬認為。
　
　　光大銀行金融市場部分析師周茂華也表達了類似觀點。他告訴《金融時報》記者，４月份Ｍ２等指標下滑更多是基數性因素影響。與去年持續加碼逆周期政策相比較，今年貨幣政策以穩為主。２０２０年和２０２１年兩年Ｍ２均值、新增信貸和社融均高於２０１９年同期。整體看，國內信貸環境仍保持合理適度。
　
＊加息機會大於減息＊
　
　　這些數據顯示：
　
（ａ）企業中長期貸款增長強勁；
　
（ｂ）居民信貸穩健增長。
　
　　由於貸款需求強，故阿爺會：
　
　　減息無乜份，並按經濟復甦勢頭來必要時加些息。
　
　　如之後數月中國經濟喎嗬，阿爺才會減息；但如經濟增長較強，阿爺就會加息。按目前中國經濟發展情勢看，數月後加息可能性應大於減息可能性，但會怎加？２０１０年阿爺的舉措，可作參考。
　
　　２０１０年１月，人行上調存款準備金率，即是銀行要留回多些資金，即是收緊了銀行可能貸出的貸款資金。
　
　　２００８年８月，環球經濟因雷曼爆破而收縮，人行於２００８年１１月開始啟動４萬億的刺激經濟方案。到２００９年底，中國經濟回復兩位數增長。於是２０１０年１月，人行便發出上調存款準備金率的收緊訊號，在之後數年，中國存款準備金率由１３％左右，一度曾升高至２１％左右。
　
　　這個提升銀行存款準備金率跟加息最大的分別是：加息是一棒打全船；加存款準備金率，留回彈性予銀行去貸予有需要客戶，這樣一來便可保持經濟的一定活力。
　
　　當年的貨幣增長是個關鍵：
　
　　當年銀行１月份第一周的新增貸款約６０００億，較２００９年下半年的月平均貸款額，高出一倍。
　
　　市場普遍預期當年全年貸款增長為７﹒５萬億，你一星期就已增６０００億，得了？所以一定要消滅貸款超增於萌芽狀態。
　
　　２００９年１至１１月的居民消費物價指數（ＣＰＩ）上漲了０﹒６％，有估計１２月ＣＰＩ會漲至１﹒５％，不過ＣＰＩ的上漲，應不是人行考慮加息的重點，貸款急增才是人行考慮要遏制的主戰場，此點留待明天談。
　
　　人行近年是十分著意社會總融資及銀行貸款增長，而來出手遏制的。套用陳寶珠「女殺手」的歌詞：「郁親手（貸款額）就聽打。」
　
　　美儲局又如何？明天（１９日）談。
　
——————————————————————————————————————————
　
＊神威藥業先看６﹒６元＊
　
　　昨在《午市閒談》視頻中，筆者推介了神威藥業（０２８７７）。神威主要在內地從事現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發、生產及銷售。
　
　　神威昨午已升抵大摩兩周前定出的目標價６﹒４元，收市報６﹒５４元，升２﹒１９％；預期市盈率６﹒８８倍，預期周息率４﹒０３％。中藥股昨普遍上升，而神威在４隻報升的中藥股中，升幅僅次於華潤醫藥（０３３２０）。
　
＊首季收入增３７％＊
　
　　今年首季度神威藥業營業額增長理想，包括它在內的中藥股，料將受惠於國家大力發展中醫藥，並推動中醫藥走向國際的政策。
　
　　神威首季營業額７﹒４４億元（人民幣．下同），按年增加３７％，其中注射液及軟膠囊產品的營業額，分別按年增３４﹒２％及６﹒６％；顆粒劑及中藥配方顆粒產品的營業額，分別按年增６２﹒２％及５０﹒５％％；其他劑型產品的營業額按年增５４﹒２％。
　
＊低位徘徊已久＊
　
　　從月線圖看，神威自２０１１年以來，在低位徘徊已久，再跌機會不大，可望趨好。升上機會又如何？日線圖近日高位出現兩支陰燭，疲態已露。策略上，投資者可候６﹒４５元吸納，短期阻力在６﹒８元，目標介乎６﹒６至６﹒８元之間；短期支持６﹒３元，止蝕６﹒２元。
　　
——————————————————————————————————————————
　
《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）