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熊麗萍從事經濟及證券研究工作逾20年,曾任亞投資產管理有限公司董事、匯業財經集團證券部主管及萬勝證券研究部主管。熊一直專注於中港經濟及港股分析,對中國經濟政策及中資類股份尤有研究,並經常在報章、電台及電視對港股作分析評論。她在加入資產管理及證券行業之前,曾從事財經新聞編採工作。

熊為英國倫敦大學東方及非洲學院經濟學碩士,倫敦大學學院(UCL)經濟學研究院文憑。

17/09/2021 12:53

《缸邊麗評-熊麗萍》平保寧止蝕,內房不撈底

  中國恒大(03333)宣布委任財務顧問,並預告9月份物業銷售繼續大幅下降,恒大系債務問題終於浮上水面,內房股在過去兩日成交大增及股價下挫,並拖累或受牽連的物業管理及內銀股。恒大事件的後續影響既要視乎政府出手是否得宜,與及投資者是否需要進一步套現,現階段不宜撈底買入內房債或內房股。
 
*恒大牽連其廣*
 
  恒大為應對目前債券及其他貸款付息,已積極推售手上樓盤,但問題是買家的信心不足,即使希望降價售樓,但又擔心業主的維權行動,令集團套現能力更弱。因此,集團始終要透過變賣資產及出售股權。儘管集團旗下部分物業項目質素不錯,但有興趣的發展商或投資者也不會貿然出手,擔心背後隱藏的負債。
 
*中央出手協調機會大*
 
  標普認為恒大違約風險甚高,並將恒大評級由「CCC」調低至「CC」,評級展望仍為負面。筆者相信中央政府出手協調的可能性很大,而國企背景的內房企業料會因應「使命」而買入部分恒大物業資產,以免巿場對其他高負債內房企業亦失信心,產生骨牌效應。
 
*內銀續偏軟*
 
  恒大發行債券及銀行借貸的規模龐大,今次事件難免對內銀有影響,但過去一年政府不斷收緊對房地產融資,有望減低今次事件的影響。由於部分銀行發行的理財產品亦有投資內房債券,一旦內房發展商出現違約,也會影響理財產品的兌現能力。現階段影響不大,但市場對恒大事件的憂慮,間接影響內銀表現,股價仍將偏軟,可候較佳的入市位。
 
*平保不估底*
 
  反而中國平安(02318)的問題料較嚴重,集團上半年已受累於內房華廈幸福而作出359億元人民幣的撥備,佔相關資產的風險窗口的六成。換言之,以內房目前的債務情況,平保料沒有機會在下半年作回撥。相反,下半年仍需為該投資餘下240億元作撥備,而且亦未清楚知道平保在內房產品的其他投資,平保股價料壓力大,現時不宜估底,近期入貨博反彈的投資者應止蝕離場;高位持貨者亦應考慮減持。《駿達資產管理 投資策略總監 熊麗萍》
 
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