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元宇證券基金投資總監,畢業於香港大學,為國際認可理財策劃師CFPcm,從事金融業超過10年,曾參與多宗國際投資項目策劃、基金管理、個人財務策劃等工作,善長分析上市公司策略部署。

21/10/2020 13:45

《拆局麒想-林嘉麒》停運港龍理據足,國泰先減成本後待復甦

  市傳多時的國泰(00293)裁員計劃最終公布,整體削減約8500個職位,約佔集團總數的24%,包括5300名駐港員工,非駐港員工約600名,同時部分駐港機艙服務員及機師服務條件將更改,而國泰港龍航空即日停止營運。集團預期重組成本約22億元,重組作出13億元的遞延稅項資產減值,現時每月流失15億至20億元現金成本開支,預計於2021年每月節省約5億元現金支出,可節省約四分之一成本。
 
  老賓說,消息並不突然,國泰及國泰港龍早於今年9月已表示不會申請第二期「保就業」計劃,做法暗示將會裁員。事實上,根據國際航空運輸協會的預測,航空客運量須待2024年才有望回復至疫情前的水平,前景屬於極不明朗。儘管集團6月曾供股集資390億元,現時每月20億元現金成本開支,一年要240億元,只需18月就會耗盡。要等2024年復甦?絕對捱不過。
 
  國泰營運成本中,三成是燃油成本(包括對沖虧損),有接近兩成來自員工成本。燃油成本不可變,最直接方法就是裁員。而已有35年歷史,曾被譽為中國地區最佳航空公司的港龍航空亦正式停運。自國泰1990年入股港龍,2006年全面收購,一直被認為航線重疊,有需要精簡架構。停業前,港龍自行營運35個航點的客運航班,與母公司國泰航空是一樣的。事實上,集團「要」港龍「退出」有跡可尋。首先,2017年4月起,將國泰港龍航空的網站與國泰航空的網站合併;2007年11月,港龍航空正式加入寰宇一家,名義上與聯盟內各成員航空公司可進一步擴大合作關係,實際上是共享航班概念。今日(21日)港龍即時停運,受影響旅客已即時被寰宇一家成員接手,足見沒有了港龍,也沒有問題。何況國泰併購港龍時,一是吸收資產,二是增加市佔率,從而減少競爭,既然國泰目的已達成,內地航線組合整合成功,港龍已沒有存在價值。
 
  另一方面,可由飛機資產情況看出事件端倪。國泰航空營運飛機總數155架,國泰港龍48架,香港快運24架,華民航空9架,以平均機齡看,分別為8﹒7年、15﹒3年、4﹒9年及15﹒6年。華民的是貨機,而港龍機齡最老,是淘汰的關鍵,減了港龍後,整體機齡下降,可提升集團資產質素。加上新收購的香港快運全數24架是租賃形式營運,成本低,是現今航空公司的營運新方向。港龍營運的48架飛機,有28架是擁有(其中一架由國泰航空租出),20架是租貸營運。巧合是,今年有6架飛機租貨在今年到期,佔整體集團全部8架的絕大部分。另外,已確認訂購架數中,在2020年至22年後為16架,佔總數的70架比重低。集團要降低整體飛機營運成本,數據好無奈的說,港龍絕對是開刀首選。
 
  作為香港三大僱主之一的國泰,增添了香港短期失業率的問題,惟面對血流不止的情形,儘管香港已正跟11個國家商討旅行氣泡計劃,但開放時間仍未知,而且旅行氣泡只可回復客載量一小部分,而且遠程辦公已是企業營運新常態,相信未來商務客量或會因企業成本控制而減少,估計距離復甦還有一段長時間。《宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份
 
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