昨天（5日）我在《經濟通》財經直播節目〈開市Good Morning〉中評述為甚麼我不看好贛鋒鋰業(01772)入股瑞馳的原因，以下是筆者的分析：
贛鋒本來是做上游電池原材料業務的，上周宣布入股瑞馳兼營下游新能源車，其他車企將會視贛鋒為競爭對手，不利贛鋒本來核心業務電池的生意訂單。贛鋒之前已有兩單屬於前期融資級別的投資，包括了廣汽的埃安，和東風的嵐圖。
贛鋒入股的瑞馳品牌，主營沒有太大擴展前景的商用汽車，即類似香港GoGoVan所用的物流車/小卡車等，其產品含金量低。瑞馳的競爭力也難提升，因為上有吉利(00175)的遠程（物流車）競爭，下有低價至5萬多元（人民幣．下同）的五菱宏光麵包車搶生意，此兩間車企的名氣和財務背景都遠勝瑞馳，瑞馳夾在中間，憑著現時每個月平均僅2000多架的銷售量，很難提升市場佔有率及盈利空間。贛鋒投資10億元只佔三分之一股權，屬於小股東。瑞馳今年上半年盈利只得2000多萬元，等同市盈率約60倍，並不吸引。
瑞馳母公司賽力斯（前名為重慶東風小康）本身財政狀況也是麻麻，難以支持子公司向上轉型。假若瑞馳想另行發展新型號車跑出困局，間接便是與母公司的乘用車競爭，母公司是大股東，應不會贊成（因為母公司本身銷量表現亦不佳，要拿出新資金也有困難）。
投資者買贛鋒的原因，是因為贛鋒擅長管理鋰電池原材料業務，現時贛鋒將大部分現金投入前景有限及低端的新能源車企，很多投資者並不認同，例如筆者。為何我不去買更穩陣的比亞迪(01211)？不去買盈利正上升的理想(02015)？不去買有德國大眾汽車扶持的小鵬(09868)？而去博一間前景難有憧憬、現時市盈率高達60倍的低端新能源車企呢？
下周將會刊出中國各新能源車企2023年1至9月份的銷售量達標率，以及筆者預期年尾時的銷售量達標率。《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
*筆者持有比亞迪、理想、小鵬及贛鋒
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