《財金樂道－陳樂怡》港股短線受壓，投資暫宜觀望

　　環球疫情再次升溫，加上通脹風險，引發投資者避險情緒，環球股市轉弱。美匯指數逼近９３水平，美國十年期國債收益率一度失守１﹒２厘。港股短線料會跟隨外圍受壓，若確認失守２５０天線，或會進一步下試月內低位（２６８６１點），投資者暫宜觀望局勢。
　　７月仍有較多重要事件需要留意，為市場增添不明朗因素。投資者宜關注月底的美國聯儲局議息會議。另外，中國月底將召開中央政治局會議，關注中央對經濟的評估、信用風險、監管政策方向。與此同時，多間美國科技巨企將於月底公布業績。
　
＊聯儲政策存較大變數＊
　
　　美國６月通脹繼續加快，６月消費物價指數整體按月升０﹒９％，按年則升５﹒４％。扣除食品和能源價格的核心消費物價指數按年升４﹒５％。其中，大部分的漲價壓力主要來自受疫情影響而停產的行業。然而，住房物價指數持續攀升，按年增加２﹒６％。美國６月生產物價指數按月上升１％，按年上升７﹒３％，也高於預期。
　　聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會表示，最近的通脹遠高於當局目標。未來幾個月通脹可能會保持高位，但仍重申目前的價格壓力是暫時性。儘管鮑威爾指出聯儲局將繼續評估通脹風險，但貨幣政策將在一段很長時間內保持寬鬆，講話顯示聯儲局態度依然鴿派。
　　然而，聯儲局褐皮書指出，多數受訪者未來幾個月的輸入性成本和商品售價會進一步上漲。美國密歇根大學７月消費者信心指數遠遜預期，反映高通脹已打擊消費信心。美國總統拜登近期公開講話，已明確指示鮑威爾，採取必要的措施去應對通脹及支持經濟復甦。因此，預計聯儲局的政策亦存在較大的變數。
　
＊確診上升，美股反覆＊
　
　　美股第二季度業績期展開，其中，受惠於資本市場強勁和併購活動急增，摩通和高盛季度營收和利潤均超過分析師預期。不過，投資者關注交易收入下降，以及成本上漲壓力，摩根大通和高盛公布業績後，股價下跌。事實上，過去一周，多家企業公布的中期盈利遠優於預期，但績後股價普遍溫和下跌；反映不少投資者待季度業績公布後，趁機獲利。再加上，美國新冠肺炎確診個案上升，預計美股短線表現反覆。
　　歐洲央行近日提出，將容忍通脹一段時間內高於２％，明顯為延長寬鬆貨幣政策鋪路。另一方面，中國突然降準，顯示貨幣政策正常化步伐放緩。而聯儲局對收緊貨幣政策的步伐亦十分緩慢，預期環球流動性仍充裕，利率仍處於低位。再加上美國最新的通脹數據進一步升溫，將為金價帶來支持。不過，短期美匯或長債利率可能回升，預期金價暫仍反覆，建議待調整收集。
　
＊中國短期重點穩經濟＊
　
　　中國第２季ＧＤＰ增長７﹒９％，略低於預期；但６月零售，固定資產投資以及工業產量增長，全都優於預期。然而，隨著對中小企延遲還款的措施年底到期，內房銷售預期將明顯放緩，以及出口高基數等因素下，預期下半年經濟增長仍不明朗。
　　中國突然全面降準０﹒５個百分點，為市場帶來１萬億元人民幣流動性。釋放的資金，部分將用於應付７月中下旬稅期高峰，以及大部分到期的中期借貸便利。人行指剩餘資金將用於支持中小微企業、勞動密集型行業。總理李克強近日主持經濟座談會，提出要做好跨周期調節，應對可能發生的周期性風險，並要確保完成全年主要目標任務。因此，預計中國貨幣政策正常化步伐暫將放緩，穩經濟將是短期政策重點。
　
＊消費券發放利港零售＊
　
　　後市未明，投資者宜留意低估值、高股息率的板塊。中資電訊股當中，中國電信（００７２８）公布，預計中期核心利潤為１６０﹒６６－１６３﹒５５億元，按年增長１１－１３％。公司並表示，Ａ股上市後３年內派息比率升至逾７０％。而且隨著５Ｇ加快滲透，全年ＡＲＰＵ料可維持向上。而工業互聯網業務有望成為未來增長引擎，值得跟進。另外，本港樓價維持堅挺，經濟前景改善。加上消費券最快８月發放，利好商場零售。龍頭發展商股息率偏高，首選新鴻基地產（０００１６）。
　　由於環球疫情似乎進一步擴散，資金回流醫療相關板塊。其中，ＣＲＯ領先企業陸續發盈喜，強勁盈利增長利好股價表現。加上市場已消化ＣＸＯ企業的政策消息，內地推動及規範創新藥發展路線不變，行業維持高速增長。近期恒生生物科技指數維持在高位。建議投資者關注龍頭藥明系藥明生物（０２２６９）及藥明康德（０２３５９）。
《凱基證券亞洲研究部經理　陳樂怡》
　
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