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胡一帆現任瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管,曾為海通國際首席經濟學家及研究部主管,中信証券首席宏觀經濟學家,法國法盛銀行亞洲經濟研究部主管,美林證券中國策略副總裁。

胡一帆博士先後在香港大學、世界銀行、美國華盛頓的國際經濟研究所從事資深經濟研究及咨詢工作,在國內外學術期刊上發表多篇論文,觀點被財經媒體廣泛引用。

她擁有美國喬治城大學經濟學博士學位,中國浙江大學經濟學學士學位。

17/07/2018 10:42

《全球視野-胡一帆》中國經濟增長放緩

  中國宏觀經濟增長放緩,第二季經濟走軟。更多不利因素可能在2018年下半年浮上枱面。美國和中國於7月6日祭出第一輪關稅措施後,兩國貿易緊張局勢再度升溫。
 
*下半年浮現更多不利因素*

  宏觀數據呈現經濟放緩的跡象,符合我們早前對於增長動能在第一季見頂的預期。對今年實際GDP按年增速的基本預測為6﹒6%,低於2017年的6﹒9%,且存在下調風險。我們認為下半年將面臨更多逆風。
 
*去槓桿與強監管政策微調*

  在中美貿易摩擦升溫之際,隨著去槓桿和強監管持續推進,政策制定者一直密切關注信貸市場波動性與銀行壓力,以及其潛在的連帶影響。儘管市場不應低估中國去槓桿和強監管的決心,但執行步伐和節奏可能有所放緩。這從資管新規的適度放寬便可見一斑,貨幣政策也轉向更為中性的論調,流動性管理目標從「合理穩定」轉向「合理充裕」。央行已下調存款準備金率50個基點,預計下半年還會再降準150-250個基點。由於流動性保持合理充裕且信用違約事件導致避險情緒升溫,我們將10年期中國國債在6及12個月內的收益率預測值分別下調至
3﹒5%和3﹒6%,此前分別為3﹒8%和3﹒9%。如果經濟顯著惡化,我們預計政府將出台更多財政支持政策來緩衝基礎設施投資的下降。
 
*中美貿易緊張局勢重燃*

  根據301條款,美國於6月15日公布了對中國徵收25%關稅的進口商品清單。第一輪針對340億美元中國商品的關稅於7月6日生效,主要涉及一般機械和電子設備等。額外
160億美元關稅清單很可能於8月初公布。中國對美國農產品和汽車予以同等規模的反擊,並準備好第二份涵蓋化工、醫療設備和能源產品的清單。美國隨後提議對價值2000億美元的中國商品徵收10%的關稅,並將在8月進行公眾諮詢。儘管關稅有可能在9月實施,但我們認為不會這麼快落實。我們預計美國針對500億美元中國商品的徵稅措施將令中國GDP增速降低0﹒1個百分點,對中美供應鏈相關度較高的公司以及出口商可能有較大影響。我們依然認為中美關係已進入「新常態」,緊張局勢將持續多年,期間將保持「打打停停、邊打邊談」的模式。
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家 胡一帆》

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